上周沪锌主力期价周初破位下跌，周五止跌反弹。宏观面看，近期欧美银行接连出现流动性风险，市场在修整欧美央行加息预期及避险情绪中反复跳动。国内看，近期公布的经济数据较好，验证了经济复苏。周五盘后央行宣布全面降准，释放流动性，部分对冲市场担忧情绪。
基本面看，欧洲采暖季临近尾声，能源价格延续偏弱运行，炼厂复产预期仍在，但考虑到能源供给问题未解决且全球锌矿供应增量有限，炼厂是否出现集中大规模复产依然存不确定性。国内，矿端向锭端传导兑现，锌矿进口窗口关闭较久且欧洲炼厂复产下，锌矿 TC 高位回落，且预期仍将回落，炼厂在目前仍能保持较高利润下加速产出，内外供应端压力均有所强化。需求端看，北方环保限产恢复，镀锌企业开工率小幅提升；大型企业开工好转带动压铸锌合金开工率回升，但终端消费无显著改善；下游销售尚可，氧化锌开工小碎步上行。
整体看，国内刚性需求尚可，但未超预期，下游逢低投机补库带动库存去化。目前供应兑现仍处初期，全球显性库存水平尚处低位，对锌价构成托底，但向上驱动不足。
近期锌价走势受宏观驱动，市场情绪反复下加大锌价波动，当前海外宏观仍具一定不确定性，短期锌价低位震荡修整。
策略建议：观望
风险因素：情绪转向，消费不及预期
2023年第12周铜冠金源期货锌周报
