锌：利润挤出速度较快，下行摩擦力增加【盘面回顾】周一沪锌主力跟随商品整体冲高，夜盘稍有回落，整体建仓上行。【产业表现】1、锌矿：随着国内外锌锭产量的增加，锌精矿需求增加带来原料环比转紧，但尚不构成锌锭产量限制，TC短期持稳，长期依然有下调空间。2、锌锭：精炼锌供应端趋松预期兑现，当前锌冶炼利润（含28分成和硫酸收益）约800元/吨，存在进一步被挤出的压力，目前暂时不构成冶炼厂减产压力。3、需求：加工环节近期需求表现较为一般。地产基建数据出炉，地产竣工端累计同比保持高增速，预计在政策支持以及去年低基数的效应下能够继续保持高位有增；地产下行周期中，处于被动累库阶段，销售处于收缩状态，但收缩速度有所放缓；整体需求偏淡。基础设施建设投资完成额累计同比增速放缓，环比变化明显，需继续观察4月数据；电力、热力、燃气及水的生产和供应业在3月增速下滑教多，带来增速放缓的主要减量；水利、环境和公共设施管理业增速呈现趋势性下降。整体上来看，目前基建的工业需求拉动效果偏温和。【核心逻辑】中长期供给增速预计高于需求修复增速较为确定，叠加海外衰退风险高企，整体价格重心下移。海外宏观情绪的反复将影响反弹高度。短期，虽然库存偏低，但季节性去库节奏不佳，旺季难以提供价格支撑；考虑到近期冶炼利润挤出过快，预计下跌阻力将有所增加。【策略】反弹后，关注2.17万元附近加空机会。
