供应：锌冶炼厂利润新高，由于搬迁或环保等客观因素限制了产量瓶颈。
需求：3月传统旺季，因两会和天气原因北方镀锌生产受限。
库存情况：国内上期所库存继续增加，社会库存累库高于预期，LME库存跌破6万，LME升贴水回升，库存持续下滑引发back结构扩大，保税区库存维持8万吨保有量。
市场结构：国内换月现货升贴水转为升水格局，LME0-3重回back并扩大。
本周观点：近期中美接近达成贸易协议，消息面多空交织。供应方面，冶炼厂由于搬迁及环保等客观因素，即使高利润刺激下也无法产能释放，根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。叠加其他冶炼厂的逐步恢复，供应上来只是时间问题。需求端下游传统旺季来临，市场对于需求有进一步恢复的预期，但下游消费因两会和天气因素导致需求迟迟没有回归。库存方面，LME库存持续下跌导致海外back结构扩大，而国内春节以来累库远超预期，国内国外一增一减库存的影响抵消。近期海外冶炼厂nystar申请破产以及国内冶炼厂3-4月仍有检修预期，一定程度上增强了供应难以恢复的预期，而事实上国内冶炼厂供应恢复速度较快，不排除高利润下小型企业的超产情况。虽然锌中长周期依然偏空，但近期海外低库存和国内累库相佐，以及供应空窗期下需求的复苏预期，会让锌价呈现较为纠结的高位震荡走势。
策略建议：技术上，沪锌1905近期高位震荡，建议观望。
风险点：交易所库存下降，社会库存低位，现货高升水。
关注点：现货升水情况，保税区库存，进口盈亏打开，下游消费实际情况。
3月18日信达期货沪锌周报
