【行情综述】清明当周，内外盘锌价震荡上涨，企业利用短线回调采购现货热情较高，节前最后一个交易日沪锌指数最高冲击23025点。国内节假休市后，伦锌独立运行在2950一线，有涨势迟滞、触顶的迹象。本周前两个交易日，沪锌日内震荡幅度明显放大，整体减仓到65万手。市场密切关注消费动向、紧盯国内库存。方向上，考虑4月初交易节奏，认为锌价延续偏强震荡的概率很大，中长线远月空单最大的安全边际是资金管理。
【国内锌市】国内精锌3月产量数据本周开始陆续公布，上周南北方加工费报价继续上调，北方TC6800-7100元/吨；南方6200-6500元/吨，加工费在高位继续上涨显示冶炼端瓶颈还未缓和。4月包括白银有色、驰宏在内的主流炼厂集中检修，影响市场供应。同时，本月湖南花垣地区三家炼厂都可能复工，水口山第一条锌生产线继续产量爬坡，预计4月湖南省产出会有较大幅度提升。
消费端，镀锌板周度库存持续小幅流出，但上周与镀锌相关的产出、产能利用率等数据略微转弱；广东地区锌合金消费比较一般，江浙锌合金订单略微转暖；山东地区氧化锌主要利用锌渣等再生物料，下游反映消费一般。目前，多空分歧主要集中在4、5月消费转暖对季节性去库幅度的影响，往年一般去库10万吨左右。上周社会锌锭库存继续下滑，与前周相比，昨日五地社会锌锭库存累计下滑9900吨跌到20.93万吨。由于4月、5月去库预期很强，客观上能够对1905合约形成强支撑。仓量上，1905积极移仓换月到1906合约，多空双方交易上的关注点转向6、7月合约。由于上期所锌锭库存正常，市场挤仓风险不大。
增值税调降落地后，现货升水大幅度回撤，与交割月在平水附近。同时，本周，多个品牌的升水幅度都有下调，短期市场供应比较充足。
【外盘锌市】LME锌库存近期松动，周一入库1450吨，0-3月现货升水从70美元上方下调到50美元，一方面隐性库存持有成本很高；另一方面，伦锌在技术形态上有触顶迹象，高位阻力较强，市场认为有生产厂商入市保值。消息面，韩国锌业与Teck资源达成2019年锌精矿长协加工费，基准TC定在245美元/吨，这是2010年以来最高的。同时，双方确定以2700-3000美元为基准区间，高于3000美元TC上调5%，低于2700美元TC下调2%。连续两年被取消的价格分享条款重被确立，显示矿冶利润分配再次变动。通过对比年度基准TC与LME年度锌价，可以发现今年一季度2683美元的均价相当地高，而2014、2015、2016年200美元以上的加工费对应的伦锌年度均价只有2165、1928、2095美元。这意味着当精矿供应更明显地向冶炼端传导后，锌价长期承压。
【策略观点】伦锌技术转弱，但因国内去库及有进口盈利窗口打开的需要，内强外弱还会延续，同时基本面支持沪锌市场近强远弱。建议远月空头交易围绕1907、1908合约，由于并不确定今年逆周期政策集中发力对消费的持续正面影响，持有空单的中长期策略需要严格资金管理。
4月9日国投安信期货锌周报
