供应：锌冶炼厂利润新高，但搬迁或环保等客观因素限制了产量，5月之前难以改善需求：3月传统旺季，4月中后期基建为主的镀锌结构件逐步升温改善开工库存情况：国内上期所库存下降，消费恢复社会库存面临季节性去库，LME库存近5万，库存持续下滑引发back结构坚挺，保税区库存维持8万吨保有量。
市场结构：低库存下现货升贴水维持强势，LME0-3 back结构扩大。
本周观点：近期国内宏观氛围转暖，市场做多情绪改善。锌基本面在5月前较难有大的改变。供应方面，冶炼厂由于搬迁及环保等客观因素，即使高利润刺激下也无法产能释放，根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。叠加其他冶炼厂的逐步恢复，供应上来只是时间问题。需求端消费逐步回归，由于基建预期改善，镀锌结构件逐步升温。库存方面，LME库存持续下跌导致海外back结构坚挺，国内社会库存在持续11周累积后出现连续4周下降。随着消费的改善，国内将面临季节性去库阶段。由于国内冶炼厂4月仍有检修预期，一定程度上增强了供应难以恢复的预期，尤其是4月检修导致的产量减少约2万吨，可能进一步加剧国内低库存的格局。虽然锌中长周期依然偏空，但供应空窗期下需求的复苏预期，会让锌价呈现偏强走势。
策略建议：技术上，沪锌1906近期高位震荡，建议关注沪锌1906和1907合约的正套机会。
风险点：交易所库存下降，社会库存低位，现货高升水。
关注点：现货升水情况，保税区库存，进口盈亏打开，下游消费实际情况。
4月15日信达期货锌周报
