供应：锌冶炼厂利润新高，但搬迁或环保等客观因素限制了产量，5月之前难以改善。
需求：3月传统旺季，4月中后期基建为主的镀锌结构件逐步升温改善开工。
库存情况：国内上期所库存下降，消费恢复社会库存面临季节性去库，上周LME突发交仓2次近2万余吨引发锌价跳水，back结构坚挺，保税区库存近9.6万吨保有量。
市场结构：低库存下现货升贴水维持强势，LME0-3 back结构扩大。
本周观点：近期国内宏观氛围转暖，市场做多情绪改善。锌基本面在5月前较难有大的改变，但价格拐点或邻近。供应方面，冶炼厂由于搬迁及环保等客观因素，高利润刺激下产能释放有时间差，根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。叠加其他冶炼厂的逐步恢复，供应上来只是时间问题。需求端消费逐步回归，由于基建预期改善，镀锌结构件逐步升温。库存方面，上周LME库存突发2次交仓近2万余吨，引发市场对隐性库存的担忧。然而，短期国内外库存情况背离，国内社会库存在持续11周累积后出现连续5周下降，消费改善国内将面临季节性去库阶段。虽然国内冶炼厂4月仍有检修预期，但4月已过一半供应增量的预期开始提前，叠加海外出现集中交仓的行为，短期锌价拐点或邻近。但预期与现实依然对比强烈，后期关注株冶等冶炼厂投产进程，建议观望。
策略建议：技术上，沪锌1906合约高位下跌，建议关注沪锌1906和1907合约的正套机会。
风险点：交易所库存下降，社会库存低位，现货高升水。
关注点：现货升水情况，保税区库存，进口盈亏打开，下游消费实际情况。
4月22日信达期货锌周报
