宏观方面，俄乌冲突不断恶化，市场对于欧洲地区天然气供应担忧仍存，高能源价格支撑锌价维持高位。国内方面，经济稳增长背景下，基建投资作为拉动GDP重要着力点，国内锌需求维持弱现实、强预期格局。当前内外锌价分化，主要是由于国内锌锭供应相对宽松，节后累库高于去年同期，且下游加工企业由于环保等原因节后复工受到影响，叠加高锌价背景，企业采买态度谨慎，上游挺价意愿不强。短期看，影响锌价的主要驱动仍是地缘政治走向，伦锌受到较强支撑，沪锌由于国内需求端恢复不及预期拖累，或将继续弱于伦锌，整体维持高位震荡走势。不过从LME库存去库放缓，伦锌back逐渐修复看，海外近端供应紧张问题正在缓解。此外，随着气温转暖，天然气价格回落预期将走强，短期驱动正在走弱。中长期看，后市影响沪锌走势的驱动大概率还是在国内需求的恢复情况上，基于来自政策端的托底，我们对于需求仍维持较为乐观的预期。不过，需警惕进入三月之后若需求端仍无亮眼表现，锌价空面临大幅回调风险。综上，预计锌价短期维持高位震荡，下方仍存在一定调整空间，建议观望等待入场机会。
