云晨期货锌月报

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2023年3月美尔雅期货锌月报：美元持续走高，锌价再次承压走低

宏观：美国1月PCE同比升5.4%，超过预期的4.9%，上月同比5%；核心PCE同比升4.7%，超过预期的4.3%，上月同比4.4%。基本面：美国1月ppi，cpi，及就业数据，pce均对美联储放缓或者停止加息不利，美

2023-02-28 15:39:04 锌月报锌价分析美尔雅期货

2023年3月云晨期货锌月报：供应增量或不及预期，锌价下方有一定支撑

回顾沪锌2023年2月行情，整体呈现下跌-反弹-重回跌势状态，重心有所下移。今日主力合约2304收于22880元/吨，跌610元/吨，跌幅2.6%。宏观方面，2月先后经历美国非农数据爆表、鲍威尔讲话承认通胀开始回落后美元指数回落、美联储多位官员再度释放偏鹰信号使市场承压等事件，随后公布的CPI、PPI、零售销售等数据令市场对美联储加息的预期有所升温，加之美国初请失业金人数量意外下降，表明劳动力市场持续吃紧。最新数据显示，美国2月Markit服务业PMI初值超预期录得50.5，重回荣枯线上方，2月Markit制造业PMI初值超预期创新高录得47.8，进一步加剧了人们对美联储可能将利率升至高于预期水平的担忧。美国的政策预期对汇率及远期经济的预期反馈转化为商品价格的较大波动率，短期定价无法摆脱，压制有色金属整体走势。海外基本面，欧洲冬季将慢慢结束，能源矛盾继续降温，气电价格维持偏低水平运行欧洲锌治炼仍有薄利，复产消息实际落地，Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂确定3月份开始复产，其余冶炼厂暂无跟进消息，涉及产能17.2万吨/年。海外消费预期转弱，盘面支撑力减弱，伦锌重心下挫。国内供应端，

2023-02-27 17:38:00 云晨期货锌月报锌价分析

2023年第08周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌先延续下行势头，后支撑反弹，今日反弹较为明显。主力合约2303收报23355元/吨，涨495元/吨，涨幅2.17%。今日上海金属网现货0#锌23220-23320元/吨，均价3270元/吨，较上一交易日涨310元/吨，较沪锌2303合约贴水40-升水60元/吨;1#锌23150-23250元/吨，均价23200元/吨，较上一交易日涨310元/吨，较沪锌2303合约贴水110-贴水10元/吨。截至今日，SMM七地锌库存总量为18.15万吨，较上周一 (2月13) 减少0.63万吨，较上周五 (2月17日) 减少0.3万吨，小幅去库宏观方面，美国上周的CPI、PPI、零售销售等数据及美联储官员的鹰派发言令市场对美联储加息的预期有所升温，给予美元指数上行动力，或继续压制有色金属整体走势。基本面上，目前进口锌矿亏损，市场主流报价下调至230-250美元，

2023-02-20 17:41:01 云晨期货锌周报锌价分析

2023年第07周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌一路下行，重心下移明显，主力合约2303今日收报22960元/吨，跌305元/吨，跌幅1.31%。今日上海金属网现货0#锌22990-23090元/吨，均价23040元/吨，较上一交易日跌150元/吨，较沪锌2303合约贴水30-升水70元/吨: 1#锌22920-23020元/吨，均价22970元/吨，较上一交易日跌150元/吨，较沪锌2303合约贴水100-平水。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为18.78万吨，较上周一 (2月6日) 增加0.7万吨，较上周五 (2月10日) 增加0.23万吨，继续累库宏观方面，上周以来先后经历美国非农数据爆表、鲍威尔讲话承认通胀开始回落后美元指数回落、美联储多位官员再度释放偏鹰信号使市场承压等事件，美元指数有所震荡反弹，压制作用仍存。同时近期海外利率期权对美联储的政策预期在调整，接下来市场可能对之前定价美联

2023-02-13 18:11:14 云晨期货锌周报锌价分析

2023年第06周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌呈现走高态势，主力合约2302今日收报24275元/吨，涨315元/吨，涨幅1.31%。今日上海金属网现货0#锌24110-24210元/吨，均价24160元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，对沪锌2302合约报贴100-平水/吨；1#锌24040-24140元/吨，均价24090元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，对沪锌2302合约升贴170-贴70元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为8.93万吨，较上周一（1月9日）增加1.87万吨，较上周五（1月13日）增加1.02万吨，周末市场继续稳步到货，国内库存录增。宏观方面，美国12月未季调核心CPl年率从11月的6%降至5.7%，12月未季调CPI年率从7.1%降至6.5%，强化了通胀见顶的言论。美国消费者的一年通胀预期初值从12月的4.4%降至1月的4.0%，连续第四个月下降，且是2021年4月以来最低，五年通胀预期则略升至3.0%。市场再一次投注美联储会放缓加息进程，预期2月议息会议将加息25基点，美元指数弱势运行，内外锌价均拉涨冲高。基本面，国内锌矿加工费环比持平，供应充足，下游炼厂维持高开工率生产。

2023-02-06 18:09:29 云晨期货锌周报锌价分析

2023年2月中财期货锌月报：等待需求回归沪锌震荡

观点逻辑随着近几个月进口矿供应增加，国内矿偏紧状况有所缓解，国内锌矿加工费近期明显回升，预计2月国内锌矿仍相对宽松。关注欧洲能源问题对锌冶炼厂生产的影响。国内方面，国内

2023-02-06 17:38:39 锌月报锌价分析中财期货

2023年2月华泰期货锌月报：关注需求回暖力度锌价区间震荡

策略摘要海外方面，近日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期。这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来连续第八次加息，累计加息幅度为450个

2023-02-05 15:37:53 锌月报锌价分析华泰期货

2023年2月云晨期货锌月报：供需均存在增量预期宏观因素或带来扰动

回顾沪锌2023年1月行情，整体呈现明显上行趋势，重心抬升，但整体运行区间仍位于去年下半年以来的震荡区间内。1月31日沪锌主连收报24300元/吨，月度涨幅2.25%。今日主力合约2303收于24440元/吨。宏观方面，美联储将于北京时间2月2日凌晨3点公布1月利率决议，进入2023年后有更多迹象显示美国通胀正进一步降温，目前市场普遍预计美联储将继续放慢加息脚步、宣布加息25个基点至4.5%-4.75%的利率区间。根据芝商所“美联储观察”工具显示，交易员预计加息25个基点的概率高达99.4%，维持利率不变的概率仅为0.6%。关注利率决议实际结果。而此前，美国经济数据整体偏乐观：1月Markit制造业PMl仍位于荣枯线下方，但较前值改善；初申请失业金人数再次意外降至18.6万，为去年4月来最低水平；12月新屋销售量同比虽然仍有下滑，不过环比连续回升；第四季度GDP增速放缓，但表现强于预期。市场对美国经济软着陆的信心提升，美元指数仍然低位震荡。海外基本面，欧洲炼厂尚无新的复产计划，LME锌锭库存持续去库至低位，当前位于17250吨水平，较春节前下降1400吨，现货升水不断走高，提供较强支撑

2023-02-01 18:59:01 云晨期货锌月报锌价分析

2023年2月银河期货锌月报：宏观预期强烈现实压力仍存

一、逻辑回顾过去的1月份，锌价整体呈现出单边上涨的走势，核心驱动在于宏观预期乐观，产业逻辑配合，尤其是外盘的走势明显强于国内的表现：一方面，宏观乐观预期强烈，淡季炒预期

2023-01-31 15:37:15 锌月报锌价分析银河期货

2023年第03周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌呈现走高态势，主力合约2302今日收报24275元/吨，涨315元/吨，涨幅1.31%。今日上海金属网现货0#锌24110-24210元/吨，均价24160元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，对沪锌2302合约报贴100-平水/吨；1#锌24040-24140元/吨，均价24090元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，对沪锌2302合约升贴170-贴70元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为8.93万吨，较上周一（1月9日）增加1.87万吨，较上周五（1月13日）增加1.02万吨，周末市场继续稳步到货，国内库存录增。宏观方面，美国12月未季调核心CPl年率从11月的6%降至5.7%，12月未季调CPl年率从7.1%降至6.5%，强化了通胀见顶的言论。美国消费者的一年通胀预期初值从12月的4.4%降至1月的4.0%，连续第四个月下降，且是2021年4月以来最低，五年通胀预期则略升至3.0%。市场再一次投注美联储会放缓加息进程，预期2月议息会议将加息25基点，美元指数弱势运行，内外锌价均拉涨冲高。基本面，国内锌矿加工费环比持平，供应充足，下游炼厂维持高开工率生产。

2023-01-16 17:51:06 云晨期货锌周报锌价分析

2023年第02周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌回落下行后有所反弹，呈现V形走势，主力合约2302今日收报23515元/吨，涨275元/吨，涨幅1.18%。今日上海金属网现货0#锌23690-23790元/吨，均价23740元/吨，较上一交易日涨270元/吨，较沪锌2302合约升水200-300元/吨；1#锌23620-23720元/吨，均价23670元/吨，较上一交易日涨270元/吨，较沪锌2302合约升水130-230元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为7.06万吨，较上周五（1月6日）增加0.34万吨，较上周一（1月3日）增加0.74万吨。上海市场及天津市场到货量增加，国内库存录增。宏观方面，欧元区12月制造业PMI终值录得47.8，仍旧低于荣枯线。美国12月Markit制造业PMl终值录得46.2，产出和新订单萎缩幅度大。悲观的制造业数据加剧了外界对经济衰退的担忧，期待美联储未来将放缓加息，美元高位回落，跌破104关口，沪锌受提振。基本面上，SMM预计1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比去年减少1.29万吨或2.5%。此预测值的减量相对今年的减量而言较少，主要原因在于目前炼厂利润

2023-01-09 18:15:46 云晨期货锌周报锌价分析

2023年1月中财期货锌月报：春节临近消费不佳沪锌震荡

观点逻辑随着近几个月进口矿供应增加，国内矿偏紧状况有所缓解，国内锌矿加工费近期明显回升，预计1月国内锌矿仍相对宽松。关注欧洲能源问题对锌冶炼厂生产的影响。国内方面，减产

2023-01-08 23:19:59 锌月报锌价分析中财期货

2023年1月美尔雅期货锌月报：年末消费仍无起色锌价仍在震荡区间

宏观：12月份，制造业采购经理指数(PMI)为47.0%，比上月下降1.0个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为48.3%、46.4%和44.7%

2023-01-07 09:06:32 锌月报锌价分析美尔雅期货

2023年云晨期货锌年报：供强需弱预期下锌价中枢或将下移

2022年宏观情绪的扰动成为影响有色金属价格走势的主要因素，锌价走势也随宏观因素而分段呈现。年初俄乌冲突爆发，能源价格受带动而继续飙升，欧洲冶炼厂纷纷减产，市场对供应端的炒作加深，推高了多种有色金属价格，锌价创下历史新高。二季度锌价掉头转弱，多国央行为应对通货膨胀开启加息进程，市场预期美联储由于CPI超预期回升而将加快加息节奏并准备缩表，对经济衰退的担忧开始阶段性发酵，国内以上海为代表的疫情爆发持续，人民币5月起快速贬值，锌价一路走低至2021年7月以来的水平。三季度后宏观扰动和基本面因素叠加，市场对美联储货币政策的预期随其经济数据的上上下下而起伏，国内以稳增长为主线多次须布各领域政策释放信号，锌价进入宽幅震荡状态。2023年全球整体经济增长情况不见乐观，宏观因素或将阶段性形成压制：矿端扰动或可改善，供应有增量预期，国内锌矿整体供应量或较今年有所宽松；国内外精炼锌供应约束或缓解，供应量增量预期较强；锌消费或有一定增长，但相较于供应而言偏弱。若锌矿传导至锌锭供应较为顺畅，则供需平衡将逐渐宽松，库存也将逐步累积。预计锌价表现中性偏空，锌价中枢将回落。同时也需警惕宏观突发事件造成锌价剧烈波动

2022-12-26 19:25:00 云晨期货锌年报锌价分析

2022年第51周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌呈现下行趋势，偶有小幅反弹但整体回落明显，主力合约2301今日收报23790元/吨，跌470元/吨，跌幅1.94%。今日上海金属网现货0#锌24210-24310元/吨，均价24260元/吨，较上一交易日跌290元/吨，较沪锌2301合约升水260-360元/吨；1#锌24140-24240元/吨，均价24190元/吨，较上一交易日跌290元/吨，较沪锌2301合约升水190-290元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为5.6万吨，较上周五（12月16日）减少0.1万吨，较上周一（12月12日）增加0.05万吨，库存录减。宏观方面，上周美联储议息会议结束，如预期缩减加息幅度到50个基点，其后多位决策者又表示利率峰值可能需要高于稍早预测的5.1%，并将保持在峰值水平到2024年，以推动通胀回落。这意味着未来将面对更高更长的加息状态，海外衰退风险增加。国内经济数据不佳，表明稳增长必要性持续抬升。中央经济工作会议把着力扩大国内需求、尤其是恢复和扩大消费摆在明年优先位置。基本面上，国内矿加工费环比持平，当前冶炼厂原料库存相当充

2022-12-19 17:45:07 云晨期货锌周报锌价分析

2022年第50周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌呈现震荡上行然后回调的状态，主力合约2301今日收报24670元/吨，跌175元/吨，跌幅0.70%。今日上海金属网现货0#锌25200-25300元/吨，均价25250元/吨，较上一交易日涨50元/吨，较沪锌2301合约升水370-470元/吨；1#锌25130-25230元/吨，均价25180元/吨，较上一交易日涨50元/吨，较沪锌2301合约升水300-400元/吨。SMM七地锌锭库存总量为5.55万吨，较上周五（12月9日）增加0.18万吨，较上周一（12月5日）增加0.1万吨，国内库存略录增。宏观方面，上周国务院联防联控召开发布会再度优化防疫措施，防疫“新十条”落地进一步定调疫情放缓；国内11月CPl年率录得1.6%，较前期有所回落，通胀压力有所缓解。本周关注14日美联储议息会议利率决议、美国11月未季调CPl年率的影响。基本面上，国内矿加工费环比持平，当前锌治炼厂利润高位，11月精炼锌产量略超预期，SMM预计12月国内精炼锌产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，预计将达到年内最高产量，供应量的增强或可逐步兑

2022-12-12 20:16:01 云晨期货锌周报锌价分析

2022年12月云晨期货锌月报：供应量未兑现为库存前沪锌或偏强震荡

回顾沪锌2022年11月行情，呈现上行-小幅回调-上行的趋势，重心明显抬升，但整体运行区间仍位于下半年震荡区间内。11月30日沪锌主连收报23845元/吨，月度涨幅5.46%。目前主力合约价格位于24615元/吨。宏观方面，上周美联储释放了利好信息，11月ADP就业人数不及预期、核心PCE物价指数小幅回落，配合上鲍威尔讲话中释放的加息放缓的信号，市场从看衰回到了极乐观的情绪中，有色普遍飘红。市场预期美联储终端利率重新回到5%，但后续“新美联储通讯社”发文称，薪资压力将促使美联储明年让利率升破5%，高于投资者当前预期。而国内则主要颁布了房地产方面的利好政策，锌市下游需求获得一定提振，叠加外部因素，沪锌反弹幅度较大。后续关注地产端政策的执行进度及反馈效果，关注是否对需求带来实际的刺激。基本面上，国内近期锌精矿供应仍相对稳定，冶炼厂原料库存处于相对高位，国产矿加工费均价上涨至5450元/金属吨，且有望上行至5500元/金属吨上方。但锌治炼厂今年以来一直受到各种因素影响，近期仍有部分冶炼厂受到疫情影响而减停产，影响时长待定。冶炼端

2022-12-06 18:00:01 云晨期货锌月报锌价分析

2022年12月中财期货锌月报：宏观预期向好沪锌震荡偏强

观点逻辑随着近几个月进口矿供应增加，国内矿偏紧状况有所缓解，国内锌矿加工费近期明显回升，预计12月国内锌矿相对宽松。关注欧洲能源问题对锌冶炼厂生产的影响。国内方面，减产

2022-12-06 09:07:21 锌月报锌价分析中财期货

2022年12月银河期货锌月报：宏观展望乐观供需仍旧双弱

逻辑回顾在10月底锌价急跌后V型反转，11月份锌价走势偏强，10月底价格的下跌除了宏观情绪走弱市场工业品共振下跌外，矿端的过剩和高加工费使得市场预期未来供应会转向宽松；但是在之

2022-11-30 15:05:48 锌月报锌价分析银河期货

2022年第48周云晨期货锌周报

上周至今日，沪锌呈现回调后反弹震荡的状态，主力合约2301今日收报23565元/吨，跌35元/吨，跌幅0.15%。今日上海金属网现货0#锌24240-24340元/吨，均价24290元/吨，较上一交易日跌50元/吨，较沪锌2212合约升水500-600元/吨；1#锌24170-24270元/吨，均价24220元/吨，较上一交易日跌50元/吨，较沪锌2212合约升水430-530元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周五（11月25日）增加0.18万吨，较上周一（11月21日）减少0.57万吨。宏观方面，美国11月Markit制造业PMI初值录得47.6，为30个月来新低，美联储FOMC公布的11月货币政策会议纪要显示，加息已见得初步成效，加息步伐有必要放缓，市场偏多氛围发酵。基本面上，国内矿加工费进一步上涨至5300元/金属吨，当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局预计将延续至明年，市场预计12月锌键产量有望回升至54万吨左右，且预计明年增量范围在35至45万吨左右。

2022-11-28 18:18:01 云晨期货锌周报锌价分析

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