宏观面看,欧美通胀粘性强且经济存韧性,紧缩预期强化,美元表现偏强,施压大宗商品。国内经济延续修复市场期待两会释放增量刺激政策,继续助推经济增长。供应端看,欧洲新星法国炼厂3月初复产,但在能源供给问题未完全解决及全球锌矿供应增量不大背景下,炼厂是否集中大规模复产仍存不确定性。国内锌矿供应宽松程度收窄,内外加工费环比小降,但炼厂利润依然处于偏高位。而近期云南水电问题也波及锌冶炼,部分炼厂提前检修,且枯水期结束前影响存扩大可能,同时河南金利新增产能生产不稳定,精炼锌供应增量再度不及预期,增速有望放缓。需求端看,海外经济韧性超预期,需求下滑速度较慢国内看,节后初端企业开工加速恢复,受益于基建项目复工且预期向好提振,镀锌板块恢复好于同期水平;地产微观在修复,但后期仍存不确定性,地产后端相关订单尚欠佳,压铸锌合金企业表现一般: 汽车板块环比消费回落,但刚需需求仍支撑氧化锌企业开工。 整体来看,锌价难现趋势行情,上方受美元压力、海外供应增加预期及国内消费复苏强度尚待观察等因素制约,下方受国内供应扰动及全球显性库存仍处相对低位支撑。预计3月锌价仍以震荡运行为主,沪锌主要运行区间在22800-24500