2020 年，印尼仍是影响镍价的主要变量，1 月 1 日起印尼将禁止所有红土镍矿的出口，考虑到菲律宾环保政策趋严、新喀里多尼亚运费高企，印尼禁矿令或将带来全年 10%-15%的镍矿缺口。2020 年中国镍铁生产企业或因资源不足与亏损而减产，而印尼新增镍铁产能的投放进度将成为影响平衡的关键。值得注意的是，因印尼反垄断政策，官方开始对红土镍矿定价，品位低于 1.7%的镍矿定价 27 美元/吨-30 美元/吨，远高于此前的市场定价，恐影响印尼镍铁建设进度及中国铁厂成本，为镍价奠定成本支撑。镍需求将走出低谷，2020 年不锈钢消费料因贸易争端减缓和经济回暖而触底反弹，而 5G 产业链爆发迎来的换机潮和电动汽车的稳步扩张将为电池用镍的需求带来想象空间。总体而言，考虑到 2019 年镍市在资金和市场情绪下过分透支利好，2020 年一季度镍价将在不锈钢需求疲弱和镍铁成本支撑下震荡筑底；二季度以后，镍矿供给收缩矛盾凸显、需求复苏将助推镍价强势反弹，主要波动区间 90000 元/吨-140000 元/吨。
