概述：纳指和标普指数再创历史新高，但美国10年期国债收益率创4个月新低，跌破1.3%，5月职位空缺数创新高，市场担忧货币收紧提前显现，乐观情绪明显降温，加之英国疫情有发酵之势，市场避险情绪再起，限制伦锌上行空间。
现货加工费暂时持稳，短期锌矿供应趋松态势将延续
国内主要地区锌矿加工费未继续上调，国产矿加工费主流报价持平于3900-4300元/吨；进口矿主流报价持平于70-90美元/干吨。7月份国内自产矿月度加工费进一步上调150元/吨至3950-4350元/吨，进口矿加工费上调7.5美元/干吨至70-90美元/干吨。伴随国内冶炼产能扩张，国内锌精矿供需缺口不断扩大；未来冶炼原料中二次物料占比增加是大势所趋，国内矿需求缺口将逐步收窄。进口锌精矿依赖度自2016年起逐年攀升，在2020年达到顶峰，国内的低加工费吸引着海外锌精矿流入。
进口锌精矿的来源国结构越来越趋于集中。澳大利亚和秘鲁提供我国进口锌精矿50%以上的需求，因此地缘政治等不确定性因素将更加重要。2021年1-5月进口锌精矿累计164.54万实物吨，同比2020年下降9.5%，绝对量减少17.18万吨。上半年锌精矿进口窗口偶有开启，进口量低于市场预期，也低于去年同期，导致国内原料格局在上半年一直维持较为紧张的格局，而在六月的节点上来看，国内冶炼厂的需求相较上半年逐步恢复，对于进口锌精矿的需求将环比上半年继续增加。下半年预计进口锌精矿环比增加的概率较大。全年来看与去年进口矿总量或基本相当。
7月冶炼产出将回升，第一批抛储已投标落地
6月精炼锌产量50.8万吨，环比增加1.33万吨或环比增加2.69%，同比增速9.15%，1-6月累计产量301万吨，累计同比增加4.51%。6月国内精炼锌供应增量高于预期，一方面，云南地区限电陆续于10号附近结束，后续企业基本逐步恢复正常；甘肃地区炼厂常规检修；另一方面，炼厂检修后复产，超预期的增量在于陕西地区炼厂提产速度较快。进入7月，云南地区炼厂除部分炼厂常规检修以外，其他炼厂基本全部恢复正常；其他增量依然来自于检修后的复产；减产方面，以内蒙及安徽地区炼厂检修为主，但减量相对较少，故预计7月精炼锌产量环比增加2.24万吨至53.4万吨，8月国内精炼锌产量环比减少0.4万吨至52.64万吨。
镀锌内需回暖，出口或走弱
因“七一”建党献礼停产结束，上周北方停产企业多回归生产，同时钢材价格上涨对消费也略有带动，镀锌管开工环比回升；但镀锌结构件订单仍未改善。国内主要镀锌企业中，整体开工率为78.95%，产能利用率70.59%，周产量84.91万吨，较上周下降0.28万吨钢。镀锌板企业厂库存量为182.98万吨，较上周减少0.79万吨。下游锌需求同比变化不大，镀锌企业产能利用率超过2020年和2019年。
中国汽车工业协会发布的最新数据显示，6月我国新能源汽车产量刷新当月历史记录，为24.8万辆，同时销量再创历史新高，6月新能源汽车销量为25.6万辆，环比增长17.6%，同比增长139.3%。其中，新能源乘用车6月销量为24.1万辆，环比增长18.3%，同比增长153.4%。新能源商用车6月销量1.4万辆，环比增长8.2%，同比增长23.7%。
上半年家用空调、冰箱以及洗衣机单月产量都刷新了历史单月产量高位。下半年预计增速会有所放缓。此外，家用空调的库存在2019年就开始增加，内销及外销都面临较大压力，加之2020年疫情的影响，家用空调库存达到历史高位。在今年家电用主要原料铜锌都涨价的背景下，下半年空调面临去库的压力较大，预计产量继续增加的概率会偏小。
总结
中国央行全面降准，释放长期资金约1万亿元，定向支持小微企业，对冲出口，稳住总需求，将继续提振短期市场情绪。国内锌基本面略转弱。锌矿供应维持向好，7月内外加工费均环比增加。精炼锌也呈现边际好转，6月云南限电超影响低于预期，月度产量50.8万吨，7、8月产量预计维持在50万吨上方。国储完成首批抛售，成交价较市场折价千元以上。需求方面，“七一”建党献礼结束后北方停产企业恢复生产，且钢材价格上涨，带动开工上行，但消费淡季不改；压铸锌合金企业开工略回升，但销量下滑，合金厂成品库存出现累积。降准或继续提振短期锌价修复上行，但上方高度暂难乐观，预计沪锌于上方22800-23000元/吨的压力位将再度体现。
中投期货研究所 李小薇
期货从业资格证书号：F0270867
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