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中投期货:欧洲冶炼厂减产引爆供应收缩 锌价暴涨

2021年10月19日 08:47:11 锌云汇

概述:海外能源危机抬高生产成本,欧洲冶炼厂纷纷大幅减产应对,市场担忧供应缩紧的情绪蔓延,内外盘锌价暴涨,均创下2008年以来新高。

锌矿供应偏紧趋势未改

据世界金属统计局(WBMS)最新报告数据显示,2021年1-7月全球锌市场供应短缺7.9万吨,而2020年全年为盈余61.4万吨。不过由于海外疫情在短期内仍然严峻,以及异常天气和能源短缺对供应的扰动,锌矿供应增速不及预期。三季度以来受部分省份“能耗双控”限电扰动,锌锭加工费上涨乏力,叠加内蒙生产事故频出,国内锌矿、锌锭释放均不及预期。

进口方面,8月锌矿进口量30.4实物万吨,当月环比增加8.11%,同比减少25.97%;1-8月累计进口246.7实物万吨,累计下降9.08%。8月锌矿进口受去年同期基数效应影响,同比下行较大,但整体来看环比稳步上升,部分缓解国内锌矿产量偏紧的情况。

供应端干扰仍将持续贯穿

双控政策,随后广东、山东、云南、广西、湖南等地均传出限电或错峰用电通知,到目前限电政策没有减弱迹象,或成为四季度常态。因限电影响,作为主要耗电产业的冶炼端产量锐减,料9月锌锭产量不及8月,且10月锌锭产量也将环比下降。随着气温下降,冶炼端陆续开启冬储,云南地区也即将步入枯水期,预计冶炼端产能将逐步缩减。供应端产能的缩减给锌价提供了支撑。

近期海外能源危机下,电力成本飙升,Nyrstar在荷兰一家大型锌冶炼厂不得不在用电高峰期削减产量。由于过去一年电价上涨了四倍,该公司正在削减荷兰Budel-Dorplein工厂的产量。在减产之前,这家锌冶炼厂的年产能接近30万吨左右。继新星公司宣布减产50%后,嘉能可宣布将对欧洲地区德国、西班牙、意大利冶炼厂进行错峰生产,再度引爆市场情绪。总之,国内外供应端干扰都将出现,市场担忧供应缩紧的情绪蔓延,短期供应端偏紧的瓶颈较难突破,锌冶炼厂进行错峰生产。 

受涨价和限电拖累,需求处于旺季不旺

下游同样受到限电政策扰动,镀锌方面限电省份综合影响产能在20%-30%,同时终端需求受限也对合金、氧化锌等订单造成负面影响。下游整体来看此次限电对中、大型企业开工率影响在20%-30%左右,小型企业由于本身开工不足影响相对较少,但在全国工业企业限电的大背景下,包括钢铁等开工均受限,导致锌下游整体开工下滑。受全国“能耗双控”和海外能源危机影响,原和燃料等成本增加较为明显,镀锌企业生产成本再度增加,而终端消费偏弱,企业利润倒挂再度扩大,镀锌管成品库存累增严重,开工率不及预期。

总结

能源危机愈演愈烈,欧洲、乃至亚洲其它冶炼企业跟进减产,则影响可能进一步扩大,则锌价有望开启一轮趋势性上涨,再创新高。海外能源危机抬高生产成本,欧洲冶炼厂纷纷大幅减产应对,嘉能可欧洲减产将加剧供应紧张,短期供应端偏紧的瓶颈较难突破,锌冶炼厂进行错峰生产。而国内方面,受能耗双控和限电扰动,国内多地限电严重,叠加炼厂提前开启冬储,国内外锌锭产量都有进一步缩减的可能。锌价价仍将延续震荡偏强走势,需注国家宏观调控动作及下游需求恢复进度。

中投期货研究所  李小薇

期货从业资格证书号:F0270867

期货投资咨询从业证书号:Z0012784

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