上周沪锌呈现冲高回落的走势。宏观面看，周初辉瑞公司宣布其冠状病毒疫苗有效率超过 90%，引发市场资产大涨，金属跟随上行。随后投资者认为疫苗何时推出仍具不确定性，且对欧美经济复苏不会立竿见影，乐观情绪释放后，锌价高位回落。基本面来看，海外上市三季度产量多环比回升，多数矿山已满负生产，部分扩建项目也已重启，目前欧美疫情反扑但尚未对锌矿生产构成显著影响。国内高纬度地区矿山季节性减产，加之国内炼厂冬储需求较高，矿端供应较为紧张，内外加工费连续两月大幅回落，炼厂利润压缩，但尚未构成炼厂大幅减产。下游冬季环保检查再起，加之天气转冷户外作业减少，拖累镀锌企业生产；海外疫情加剧则拖累压铸锌合金外需订单，不过氧化锌受轮胎旺季带动需求向好，总体看消费存季节性转弱风险，社会库存持续低位累积。
整体来看，当前锌矿供应偏紧且现货维持高升水支撑锌价，但冶炼端维持高产出及需求季节性转弱限制锌价上涨空间，短期或维持高位震荡。此外，据调研海外锌矿后期到港或增加，若缓解矿端偏紧局面，锌价或存下行风险。
11月16日铜冠金源期货锌周报
