2022 年逻辑展望
整个 2022 年的大逻辑在于供给端修复，需求端平稳，但是价格处于高位，所以整体回落偏空的一个基调。
供应方面，趋向于宽松，锌精矿部分，主要增量来自于老旧产能复产的部分，新增的产能仍然有限，国内方面，湖南湘西地区复产带来国内主要增量，预计实际增产 5 万金属吨左右；海外矿山主要项目增产 20 万金属吨左右；精炼锌方面，影响 2021 年的核心因素——电力因素逐步缓解，行政手段的干预使得煤炭供应稳定有保障，价格区间波动为主，所以电力价格也有较大幅度的回落预期，同时光伏、风电装机容量大幅抬升，预计国内电力缺口环比改善，因此精炼锌冶炼端的掣肘将会消失。新增投产方面，预计明年产量整体小幅增长，产量高峰或在二三季度。
2022 年，尽管整个宏观层面趋向于宽松，但是在地产经济拖累的大背景下，整体仍然不宜乐观：房地产新开工已经连续负增长，竣工端也即将步入负增长，施工环节受制于地产公司财务压力停工较多，导致后期展望悲观；白色家电伴随地产销售下滑也进入熊市阶段；汽车行业受制于大需求弱势，消费表现一般，但是由于 2021 年缺芯片带来的需求后置，预计在 2022 年有一定程度的补库需求；基建及电网投资可能会受制于地方土地财政的紧张，全年表现难言乐观；出口锌材预计将整体触顶回落，整体来看，需求偏弱，大概率伴随整个有色金属走势共振下行，预计回落一个台阶，在 20000~22000的区间震荡。
风险提示：老基建大幅发力 矿山复产不及预期
2022年银河期货锌年报
