本周沪锌冲高回落,主力合约ZN2106周涨幅1.92%。
三月进口量大增主要由澳大利亚和秘鲁的矿贡献比较大,但秘鲁因为一季度受到当地大选的影响,因此矿山开采有一个赶工的现象,后期该国政策重心可能会回归到疫情控制上面来。目前秘鲁单日感染人数已经超过去年峰值,死亡人数更甚之,在当前秘鲁低迷的疫苗接种率的背景下,未来锌矿释放量仍存在较大不确定性。而国内矿方面,我们的预期也偏悲观,受到“能耗双控”的影响,一季度内蒙和南方中小型矿山的恢复远不及预期,未来在“碳中和”“碳达峰”的目标下,国内矿供应料维持偏紧的格局。需求端迎来旺季。进入四月环保限电的力度边际减弱,终端消费端进入需求旺季叠加基建进入赶工期,与基建最为相关的指标挖掘机销量大幅上涨,一季度累积销量增速超80%,同时特高压等新基建亦拉动有效需求。
总体而言,近期锌基本面矛盾僵持,从供应端来看,3月海外锌矿进口增幅超预期,此外内蒙限电和环保影响边际减弱,冶炼释放边际改善;从需求端来看,下游正值消费旺季,节前备库情绪较高,4月份最后两周SMM七地库存减少5万吨,多空交织下短期锌价宽幅震荡为主。