策略摘要
国内方面，部分矿山季节性减量，加工费持续回落，预计矿端维持偏紧局面，冶炼厂除部分检修停产厂家外，基本维持正常生产，关注矿端对冶炼的生产干扰。需求方面，随着春节假期的来临，预计下游企业1月中下旬起将陆续放假，北方环保政策仍可能阶段性干扰镀锌生产开工，需求难有明显增量。但国内经济政策维持宽松向好，重点关注地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。
海外方面，矿端受生产成本过高等因素影响关停范围扩大，对价格存一定支撑。目前全球锌需求存在一定的不确定性，且宏观走势对市场情绪的影响为首要关注点，仍需关注后续经济数据及加息路径的变动。
总体来看，矿端偏紧叠加低库存格局为锌价下方提供一定支撑，但受春节前消费淡季的影响，1月需求端或难有明显亮点，预计1月沪锌或维持区间震荡运行于21000-22000元/吨，建议沿21000元/吨一线逢低买入套保。仍需关注海外经济数据、美联储议息会议及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。
■ 2023年12月锌产业链各环节情况梳理
原料端：12月间SMM国产锌精矿周度加工费较上月底下滑150元/金属吨至4400元/金属吨，国内矿端供应维持偏紧格局，加工费延续低位。预计12月国内锌精矿产量在31万吨左右。
冶炼端：12月间四川、湖南和云南地区部分冶炼厂受环保限产、临时检修等因素影响减压产，预计锌锭供给有所下滑。
消费端：12月间受传统消费淡季和北方部分地区阶段性环保限产影响，下游需求表现偏弱。其中镀锌企业开工率在63%左右，北方部分企业受环保等因素影响阶段性减停产，压铸锌合金企业开工率在46%，氧化锌企业开工率基本维持在59%。
库存端：截至12月29日，SMM七地锌锭库存总量为7.58万吨，较上月底的8.91万吨减少了1.33万吨。LME库存22.48万吨，较上月底的22.63万吨减少了0.15万吨，月内LME锌锭库存先降后增。
■ 策略
单边：谨慎偏多。
矿端偏紧格局为锌价下方提供一定支撑，但随着春节长假的来临，1月需求端或难有明显亮点，预计1月沪锌主力合约或区间运行于21000-22000元/吨，建议沿21000元/吨一线逢低买入套保。
套利：中性。
■ 风险
1、国内消费大幅回落
2、美联储超预期激进加息
3、冶炼厂加速提产
