策略摘要
矿端远期供应偏紧,冶炼方面暂未受到矿端影响,但需关注云南限电对生产的影响,下游需求暂无明显好转,锌市场短期维持供强需弱格局,关注市场情绪的变化,建议以中性思路对待。
投资逻辑
■ 市场分析
本周锌价震荡运行。截至11月10日当周,伦锌价格较上周变动+1.79%至2560.5 美元/吨,沪锌主力较此前一周变动+1%至21670 元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-9美元/吨变动至-4.65美元/吨。
供应方面:SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为4750元/金属吨,SMM进口锌精矿周度加工费较上周减少5美元/干吨至100美元/干吨。近期海外矿端扰动不断,除Nyrstar于11月底计划关闭两座锌矿外,周内俄罗斯OZ矿山突发火灾,据了解OZ矿每年可生产60万实物吨的锌矿,中国是OZ矿的主要流入国,此前预计2024年2月可以进口到国内,受火灾影响实际产出或有延后。远期矿端趋紧。而在国内冬储背景下,冶炼厂积极采购,加之国内北方部分矿山即将进入冬季减产周期,预计加工费仍有一定下降空间。冶炼方面,近期国内云南地区部分冶炼厂限电减产,主要影响在红河州以及周边企业,整体限电10%左右,影响量相对较小。
消费方面:下游刚需采购为主。初级加工端方面,镀锌企业开工率较上周上涨3.2%至63.4%,北方环保影响减弱,镀锌消费小幅好转;压铸锌合金企业开工率较上周上涨1.27%至47.12%,企业逢低采购为主,五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化,但汽车配件领域略有好转,整体变动不大。氧化锌企业开工率较上周下降1%至60.1%,企业刚需采购为主。
库存:根据SMM,截至11月10日当周,国内锌锭库存9.8万吨,较此前一周+0.3万吨。LME锌库存较上周-8425吨至70150吨。
■ 策略
单边:中性。套利:中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。