策略摘要
虽然受环保限产等因素影响，下游加工企业开工下滑，但冶炼厂加工费下滑，矿端供应偏紧格局不改，供应端给予锌价支撑，叠加锌锭低库存格局延续，建议以逢低买入套保的思路对待，关注市场情绪的变化。
投资逻辑
■ 市场分析
本周锌价震荡运行。截至12月29日当周，伦锌价格较上周变动+2.29%至2662.0 美元/吨，沪锌主力较此前一周变动+1.46%至21545 元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-12.75美元/吨变动至-18美元/吨。
供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周减少200元/金属吨至4200元/金属吨，国内矿端供应维持偏紧格局，加工费延续低位。SMM进口锌精矿周度加工费较上周减少10美元/干吨至80美元/干吨。矿端方面，海外矿端供应干扰不断，进口市场成交较少，贸易商更倾向于国产矿。国内年底停产矿山增加，复产多集中在 2024 年 3-6 月，预计矿端加工费持续下调，矿端供应紧缺预期抬升。冶炼方面，元旦后部分冶炼厂存在检修减产的情况，且近日进口窗口暂时关闭，供应端对锌价有所支撑。
消费方面：周内受天津、河北环保预警，叠加山东大雪天气等因素影响，镀锌企业开工率较上周下降11.54%至50.03%；压铸锌合金部分企业开工提升以备库，其中光伏相关合金订单表现较差，但箱包拉链和服装配件类表现尚可，开工率较上周上涨2.36%至47.24%；氧化锌企业开工率较上周下降2.6%至56.2%，部分氧化锌企业由于环保检查或效益较差等原因停产。
库存：根据SMM，截至12月29日当周，国内锌锭库存7.58万吨，较此前一周+0.15万吨，近期下游企业部分环保限产，整体采买较少，库存小幅累积。LME锌库存较上周-4375吨至224825吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。
