策略摘要
虽然受北方环保预警及山东大雪天气影响，镀锌开工下滑，但近期托克旗下矿山再度关停，加剧矿端供应紧缺预期，叠加锌锭低库存格局延续，对锌价有所支撑，关注市场情绪的变化，建议以逢低买入套保的思路对待。
投资逻辑
■ 市场分析
本周锌价偏强震荡。截至12月22日当周，伦锌价格较上周变动+2.8%至2602.5 美元/吨，沪锌主力较此前一周变动+2.14%至21235 元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的4.25美元/吨变动至-12.75美元/吨。
供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为4400元/金属吨，国内矿端供应维持偏紧格局，加工费延续低位。SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为90美元/干吨。海外方面，近期“红海事件”升级，但锌精矿主要进口国澳大利亚、秘鲁、墨西哥航线离红海较远，对于锌精矿的进口量影响较少。但12月18日托克因运营成本增加以及铜、锌价格低迷，宣布再次关闭旗下年产量3-4万金属吨的Myra Falls polymetallic 铅锌铜矿，矿端供应紧缺预期抬升。冶炼方面，目前炼厂短期开工暂未受矿端供应影响，生产以消耗库存为主，但近期进口锌锭流入国内市场，需关注进口锌锭的冲击。
消费方面：周内受天津、河北环保预警，叠加山东大雪天气等因素影响，镀锌企业开工率较上周下降2.9%至61.57%；压铸锌合金企业前期订单基本交完，新增订单数量较少，开工率较上周下降0.96%至44.88%；氧化锌企业开工率较上周上涨1.1%至58.8%，企业部分逢低备货为主，受消费淡季影响新订单较少。
库存：根据SMM，截至12月22日当周，国内锌锭库存7.43万吨，较此前一周-0.28万吨。LME锌库存较上周+20725吨至229200吨，海外大幅交仓。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。
