铜月报

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共 90 条铜月报

2023年2月铜冠金源期货锌月报：锌价高位震荡等待需求验证

宏观面看，美国通胀回落且经济下行，美联储如期放缓加息，且鲍威尔言论偏鸽，美元指数震荡偏弱，金属压力放缓。欧元区，受益于能源价格回落，通胀拐头且经济下行压力减弱，央行表态逐步转鸽。国内春节假期出行及消费显著改善，市场对未来经济持续修复信心不减。供应端看，欧洲能源价格回落后，炼厂利润修复至盈利，存复产预期。国内看，原料锌矿供应偏宽松，内外加工费仍处偏高水平，炼厂原料维持攀升至近年高位。目前国产矿生产炼厂维持高利润，但1月以来沪伦比价回落不利于进口矿，进口矿生产炼厂利润压缩至甚微，近端精炼锌供应预计维持高位，但远期精炼锌提产空间或被压缩。需求端看，维持弱现实强预期的状态。终端看，基建在资金及项目充足背景下，保有较高增速；地产在疫情放开及政策加持下，有望低位修复；汽车板块受消费提前透支，一季度或偏弱，但中长期稳中有增；家电板块也将跟随地产修复。不过，目前下游初端企业尚未完全复工，消费启动或至元宵节后，库存延续季节性增加。整体来看，海外未有更多超预期部分，市场焦点依然在国内。当前核心点在于供需两端恢复的速度差异，可重点关注库存拐点。在需求证伪前，锌价难改震荡走势。预计2月沪锌主要运行区间在235

2023-02-06 08:54:00 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2023年1月铜冠金源期货锌月报：步入季节性累库锌价承压运行

宏观面看，美联储如期放缓加息，但高利率将维持较长时间，经济下行压力不减。欧洲经济衰退速度放缓，欧央行将维持激进加息步伐。国内防疫管控放开，稳增长政策加码，市场对需求预期偏乐观。供应端看，欧洲天然气大幅下挫，炼厂利润修复，但尚未出现更多炼厂复产信息，需持续关注。国内1月加工费维持高位，炼厂原料库存充沛，且利润可观，春节期间多正常生产，精炼锌供应维持高位预期不改。需求端呈现弱现实强预期格局，国内步入春节假期，下游消费淡季效应越发明显，叠加疫情冲击，企业提前放假增多。不过，政府工作重心从防疫转向至经济发展，多重政策利好提振远期消费预期。整体来看，海外未有更多超预期部分，市场焦点转向国内，疫情管控放开后抬升风险偏好，但短期疫情冲击及需求淡季下，需求预期难以证伪。产业端维持供增需减格局，库存进入季节性累库阶段，施压锌价。但内外库存绝对值仍处近年低位，且海外存挤仓基础，对锌价有托底作用，限制锌价下方空间。预计1月内外锌价区间内震荡偏弱运行，伦锌主要运行区间在2800-3200美元/吨，沪锌在22500-24000元/吨。

2023-01-10 08:55:00 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年11月铜冠金源期货锌月报：强现实弱预期下锌价宽幅震荡

宏观面看，美联储11月加息符合预期，暗示最快12月开始放缓加息，但终端利率有所上调。目前美国经济增速放缓，欧洲衰退强化，经济下行预期拖累金属走势。国内疫情反复下，经济延续弱复苏。供应端看，三季度海外锌矿产出逐步增加，叠加炼厂检修导致需求减少，海外矿相对宽松。国内北方矿山进入生产淡季，不过锌矿进口窗口持续开启，进口货源补充下，原料相对充沛，内外加工费环比增加。叠加副产品价格回升，炼厂利润较佳，产量增加预期强。但目前矿到锭转换仍需时间，现货端维持偏紧。海外炼厂端看，欧洲炼厂减产再兑现，且能源自高点大幅回落，短期能缘端支撑减弱，但欧洲冬季天气存变数，后期炼厂再减产仍存一定概率。需求端看，通胀及流动性收紧双重压力下，海外需求承压回落。国内看，四季度天气转凉，户外施工受限，基建投资增速或驱于平缓；汽车板块在政策加持下，有望维持高增速；地产竣工环节也将来部分消费增量，但持续性不宜过分乐观；家电或延续偏弱。总的来看，消费旺季后，需求端支撑力度或边际放缓。整体来看，美联储激进加息压力暂缓，然金属将面临更长时间流动性压力。国内远期供应增加预期较强，但产量释放仍需时间。当前现货仍显偏紧，低库存支撑力度依然

2022-11-08 08:48:04 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年9月铜冠金源期货锌月报：宏观施压供需双增锌价宽幅震荡

宏观面看，美国经济数据韧性强且通胀维持高位，欧元区通胀不断创新高，市场对欧美9月均加息75BP预期升温，施压大类资产。国内受高温限电及疫情影响，经济恢复缓慢，但稳增长政策支持下，经济有望改善。供应端看，锌矿延续外松内紧态势，但国内原料紧张程度边际有所改善，内外加工费均呈现回升。精炼锌方面，新星荷兰炼厂扩大减产，利好兑现后能源炒作暂缓，但政治博弈及供应增量有限的情况下，欧洲能源价格易涨难跌，对锌托底逻辑不改。国内限电影响解除，叠加原料有充足保障下，月度产量有望回升至52-53万吨的水平，但也需要关注利润不佳对炼厂生产的负反馈。需求端看，通胀及流动性收紧双重压力下，海外需求承压回落。国内政策加快落地，且消费逐步进入旺季，实物量订单有望增加，特别是基建及汽车板块，而在保交楼政策支撑下，地产板块有望修复。整体来看，宏观压力增大，海外能源支撑逻辑不改，国内供需双增，多空

2022-09-08 08:37:01 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年6月铜冠金源期货锌月报：疫后消费预期改善锌价震荡偏强运行

5月沪锌主力zn2207合约期价呈现高位回落后震荡的走势。五一假期归来，锌价由前期涨势快速切换成下跌态势，一方面，美联储5月加息50个bp，且计划6月延续加息和缩表操作，同时，欧美经济数据下滑，流动性收紧及经济衰退担忧下，市场避险情绪升温，拖累金属走势。而国内坚持“动态清零毫不动摇”的防疫政策令市场担忧防疫大于经济，强预期减弱，市场信心崩塌。另一方面，随着国内锌锭出口不断兑现，海外挤仓风险下降，内外锌价均回落。月中旬，随着锌价跌至25000元/吨附近，炼厂成本支撑显现，且国内各部委不断喊话，市场信心有所修复，利空出尽后，锌价震荡修整，截止至月底，期价报收26205元/吨，月度跌幅达6.21%。伦锌弹性好于沪锌，期价呈现探底回升走势，月底低点在3451美元/吨，收至3913美元/吨，月度跌幅达3.29%。

2022-06-09 08:45:05 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年5月铜冠金源期货锌月报：供给支撑边际减弱市场静待需求接力

4月沪锌主力zm2206合约期价整体呈现冲高回落走势。4月上旬，俄乌局势再生变数，美国、欧盟及俄罗斯间制裁及反制裁举措不断加码，欧洲能源及电力价格居高不下，市场对供给端担忧不减。同时，进入4月托克大幅注销仓单以弥补欧洲现货缺口，导致LME注销仓单占比大增，引发海外软逼仓行情，内外锌价大涨，沪锌再创新高至29000元/吨。进入下旬，随着美联储释放更加鹰派的加息和缩表预期，IMF下调全球经济增速预期，及国内疫情形势依旧严峻，市场避险情绪升温。同时，国内锌锭出口不断兑现，海外挤仓担忧减缓，内外锌价高位回落。月底，政策层不断释放稳定市场信心的言论，锌价止跌。截止至4月底，沪锌主力收至27950元/吨，月度涨幅达4.33%。伦锌亦呈现冲高回落走势，收至4046美元/吨，月度跌幅达3.05%。

2022-05-10 08:53:00 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年3月铜冠金源期货锌月报：地缘影响提振锌价关注国内需求兑现

当前市场聚焦俄乌局势，原油、天然气等能源价格持续大涨，市场对欧洲炼厂复产推迟担忧增加，伦锌大涨，沪锌被动跟涨。国内基本面聚焦需求端，受环保及终端订单偏弱影响，国内初端消费恢复较慢，社会库存增幅高于往年同期水平，拖累锌价表现。然终端板块着，在国内稳增长政策下，基建板块发力有望加快兑现，地产板块政策回暖也存好转预期，一季度末有望增加对锌消费的实物量拉动。国内供给端看，3月内外锌矿加工费走势分化，国内低加工费仍难提振炼厂生产积极性，3月随着检修企业复产及工作日增加，精炼锌产量预计环比增加7.6万吨，供给修复但压力可控。整体看，在俄鸟冲突持续的背景下，伦锌将保持强势，沪锌下方支撑相对稳固，上方空间更多需要国内需求的进一步验证。短期锌价易涨难跌，不过也需谨防3月后需求提振低于预期带来价格高位回落的风险。操作建议：谨慎追高，背靠40日均线连低做多

2022-03-08 08:46:00 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年2月铜冠金源期货锌月报：支撑逻辑持续锌价震荡偏强

2月国产锌矿加工费维稳，仍处低位，进口矿加工费连续两个月环比回升，原料总体维持偏紧。1月国内精炼锌产量环比微增，2月春节长假，部分企业停产叠加湖南地区炼厂检修，产量环比预计减少超3万吨，供应端压力不大。需求端而言，今年初端企业放假早于往年，且节前锌价高位，备库意愿不强，长假期间社会库存也如期累积，略高于年前预期，短期对锌价小幅压制。但当前宏观政策拐点已至，财政与货币政策同时发力，基建投资有望发力

2022-02-11 08:42:58 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年1月铜冠金源期货锌月报：海外驱动仍存锌价维持偏多

2022年长协加工费预期在160美元/干吨至190美元/干吨之间，高于2021年的159美元/干吨，因全球锌矿供应延续边际增加。1月月度内外加工费涨跌互现，国内原料仍显紧缺，加工费延续下滑，海外供应恢复叠加炼厂减产，加工费环比小增。因陕西、广西地区部分炼厂超预期减产，国内12月精炼锌产量超预期环比减少，1月增减相抵，产量环比或持平。●需求方面，终端地产板块延续筑底，家电板块内销逐步改善，汽车及基

2022-01-08 08:31:59 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2021年10月铜冠金源期货锌月报：供应扰动支撑锌价高位震荡

冶炼企业进入冬储后，原料供需相对偏紧，国内10月内外锌矿加工费环比均回落。9月广西、云南、湖南三省限电影响超预期，精炼锌月度产量较8月仅小幅增加。10月各省限电影响延续，产量预计环比小幅回落。不过第四批抛储5万吨货源陆续下放，弥补部分减量，社会库存小幅回升。需求端来看，初端消费受利润不佳、出口受限及限电等因素影响，旺季不旺。终端，房地融资偏紧，制约投资及开工，而汽车及白色家电仍表现偏弱；不过基

2021-10-12 08:47:58 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2021年8月铜冠金源期货锌月报：持续累库尚未兑现，锌价陷入震荡格局

宏观流动性仍显宽松，但疫情反扑导致市场风险偏好回落。海外部分上市公司下调锌矿年度产量目标，且疫情严峻或导致新增项目再度推迟，全球锌矿供应仍存预期差。锌矿供应维持紧平衡，8月内外锌矿加工费均环比小幅回升，但存处低位。7月精炼锌产出远不及预期，因广西、湖南、云南地区限电增加额外减量。不过，国储货源弥补外因造成的冶炼减量，7月中旬第一批抛储锌锭陆续抵达下游， 8月下旬第二批抛储锌锭或到厂。且国储隐性库

2021-08-06 08:50:10 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2021年6月铜冠金源期货锌月报：供给扰动支撑仍存，后期回落风险加大

●宏观面看，目前欧美经济数据表现亮眼，海外经济复苏较为强劲，市场对美联储政策收紧担忧情绪较浓，加之国内政策干预市场预期较强，宏观情绪偏谨慎。基本面看，国内矿产季节性复产及长单进口矿补充，6月加工费维持环比小幅增加态势，但进口矿加工费维稳，海外锌矿恢复仍不及预期。同时，为遏制第二波疫情蔓延，秘鲁再度进入紧急状态，加之左翼政党领跑总统选举，或增加当期矿企税费，市场对原料供应担忧再起。精炼锌方面，受云南

2021-06-05 08:01:09 铜冠金源期货锌月报 6月锌价走势分析

2021年4月铜冠金源期货锌月报：原料端支撑犹存，锌价维持高位运行

一季度海外疫情反复，锌矿供应尚未恢复至疫情前水平，国内季节性影响矿山复产缓慢，叠加内蒙“能耗双控”干扰当地矿产产出。今年长协加工费同比大降至159美元/吨，且低于市场预期，但高于当前国内进口加工费，凸显国内原料紧张格局。4月国内外月度加工费暂时维稳，但拐点或需等待至二季度后。原料紧缺及利润低位限制炼厂生产积极性，加之内蒙“能耗双控”增加当地炼厂检修量，3月精炼锌产出不足50万吨，低于预期，且4月

2021-04-10 08:01:36 铜冠金源期货锌月报 4月锌价预测

2021年3月铜冠金源期货锌月报：市场静待需求复苏，锌价逢回调做多

目前季节性影响国内矿山复产步伐，加之节后冶炼企业备库需求再起，3月国产锌矿加工费维持下滑，进口矿加工费低位维稳，一季度原料紧缺格局仍对锌价构成支撑。春假长假后锌价大幅上涨，对冲了加工费下滑的部分影响，冶炼企业亏损幅度收窄，原料储备充沛企业减产意愿不强，后期精炼锌大概率维持高产。初端需求复工较往年提前，元宵后企业开工将逐步提高，但锌价相对高位限制企业采购热情，目前以消化自有库存为主，不利于去库周

2021-03-05 08:40:54 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2021年2月铜冠金源期货锌月报：节后需求预计向好，锌价或震荡偏强

下游因季节性淡季叠加春季假期，需求较疲软，但受国家倡导就地过年的影响，今年下游复工或早于往年，节后累库幅度亦或低于往年同期。整体来看，矿端支撑逻辑维持，且炼厂利润收窄存减产动力，此外节后需求存边际好转预计， 2 月锌价或震荡偏强，预计沪锌主力运行区间在 19200-20800 元/吨。

2021-02-06 08:01:57 铜冠金源期货锌月报锌价分析

10月26日建信期货有色周报

预计震荡下行。宏观面施压，美国财政刺激僵局短期难破，其大选带来的不确定性因素较多，同时英国脱欧暂未有明显进展，随着最后期限的到来，避险情绪将升温，美元指数恐上行。基本面，进口矿 TC 持续走强以及矿端炒作力度下降，再生铜进口标准出炉，供应端逐渐施压铜价，而需求端压力增加。短期铜价或将打破震荡趋势，建议单边做空。

2020-10-26 09:31:16 铜月报铝月报铜价分析建信期货

9月21日建信期货铜铝锌镍周报

基本面，矿端炒作力度下降，智利秘鲁疫情稳定，而国内下游消费旺季预期恐难落地，社库继续增加，但由于节前补库需求的存在，铜价下方有支撑。短期铜价难有趋势性行情，建议单边观望，对冲策略选择多锌空铜。

2020-09-21 11:01:20 铜月报铝月报铜价分析建信期货

9月7日建信期货有色周报

预计偏震荡。宏观面施压，美国经济表现超预期，民主党的大规模刺激方案恐受阻，货币政策预期已打满，在财政刺激规模预期缩小的情况下，将令美元获得支撑，同时美股有高位回落迹象，抛售情绪恐再次袭来。基本面，铜矿 TC 进一步回落，智利地震及 Codelco 的工人恐罢工令该地铜矿生产现隐忧，加上 LME库存持续走弱，海外供需端均支撑铜价。基本面与宏观面矛盾，预计铜价难有趋势性行情，建议观望。

2020-09-07 10:30:59 铜月报铝月报铜价分析建信期货

8月24日建信期货有色周报

宏观面，美元上行空间有限，美国疫情并未好转，虽日新增数下降但日增死亡人数在千人以上，疫情对经济的负面打压在持续，因此两党悬而未决的财政刺激力度最终落地规模不会小于市场预期，同时疫情下美国经济复苏不具可持续性，拜登最新演讲表示如果其当选将暂停经济以控制疫情，因此从美元供给以及美国经济两角度看美元都不具备持续上涨可能性。基本面，新固废法实施以及再生铜标准依旧杳无音信打压废铜贸易商进口热情，废铜后续供应现隐忧，由废铜杆替代效应减少将提振铜消费，当前国内下游消费正值传统消费淡季，但随着金九银十到来，消费复苏可期，因此整体判断铜价下方有支撑，建议逢低做多。

2020-08-24 09:01:59 铜月报铝月报铜价分析建信期货

8月10日建信期货有色周报

宏观面，中美冲突仍然会制约市场的风险偏好，不过从人民币走势来看，本次市场并未给予更多的担忧，中美长期对抗的趋势已逐渐 Price-in,美元走势更难左右当前有色价格走势，美国新冠确诊人数持续大幅攀升令美国经济复苏道阻且长，新一轮的救济方案出台在即，当前美国财政现金余额 1.8 万亿，而两党关于新一轮刺激金额在 1-3.4 万亿之间，而当前美债收益率低，对投资者吸引力度不佳，最终可能是美联储再度入场购买国债，美元供应增加趋势令美元持续承压，利多有色。基本面，国内持续累库打压多头热情，预计铜价将震荡偏弱。

2020-08-10 09:01:53 铜月报铝月报铜价分析建信期货

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