当前华北地区部分镀锌消费因环保陷入停滞导致1月消费预期弱化是锌价回调的重要导火索,部分基金年底结算获利兑现加速了锌价的回调节奏,同时有色板块的整体走弱对锌价也形成拖累,但锌基本面趋势尚无较大变化。原料矿紧张格局依旧,1月最新的国产加工费环比下降400元至4000元/吨,冶炼利润刷新2年来历史新低,高成本冶炼企业或将面临亏损境况。交易所库存期货已降至历史低位,后期或有软逼仓风险。当前疫苗对变异毒株的效果尚未证伪,经济复苏预期的逻辑并未动摇根基。我们认为基本面对锌价将形成较强支撑,锌价上行弹性仍在,预计1月锌价或将偏强宽幅震荡为主。