摘要：
春节前后，就沪锌的基本面而言仍然是偏强的。矿端偏紧格局并未发生变化，加工费低位徘徊，国内外冶炼端所受限制无实质性的缓解，海外锌需求不错，LME现货长期升水，LME库存快速去库，国内步入季节性消费淡季，将迎来季节性快速累库。不过，经济下行压力之下，货币、财政政策双双走向宽松，节后基建有望发力，国内需求存回暖预期。综合来看，当前似乎还未到全面看空沪锌的时机，低多胜率应当还是高于高空的，不过要注意，近期的偏强行情多出于预期推动，国内实际消费仍旧颓势未改，价格容易发生回调，且受宏观及板块情绪影响较大，因此，谨慎追高，入场时机要谨慎选择。
节中风险可关注：LME交仓、俄乌地缘政治、欧洲能源危机及新的炼厂传出减产、美联储。
另外，假期时间较长，建议对仓位作妥善处理，轻仓过节。
外媒1月25日消息：国际铅锌研究小组（ILZSG）周二公布的数据显示，2021年11月全球锌市场缺口降至19700吨，低于10月修正后的缺口22,100吨。
此前，ILZSG报告10月份全球锌供应缺口为6,100吨。
2021年前11个月的锌缺口为12.6万吨，相比之下，2020年同期供应过剩47.9万吨。
每年全球锌产量和消费量约为1350万吨。
三、广发期货锌行业春节复工复产复盘分析：冬奥会或影响下游开工 或累库11万吨
冬奥会或影响下游开工，或累库11万吨
中国传统节日春节长假将至，部分制造业工厂陆续放假，但冶炼厂由于生产需要保持连贯性，通常假期仍采用值班或倒班制以保证生产，我们看到国内精炼锌生产企业的开工率整体保持平稳，一季度并没有出现明显下滑。相比而言，下游企业一方面由于季节性淡季，另一方面由于开复工较为容易，因此对员工会有不同程度的放假。通常2月下游企业开工率为全年最低水平，且较1月环比明显下滑，2020-2021年，由于新冠疫情爆发，且春节期间人员大规模流动使疫情处于高发期，2月开工率环比均大幅下滑，其中镀锌企业下滑近30个百分点，2022年，尽管疫情整体可控，部分下游企业员工就地过年，但在政府要求不能“一刀切”的背景下，人员仍有流动，但整体可控。需要注意的是，北京即将迎来冬奥会，华北地区钢厂大面积限产，镀锌企业开工率将受到抑制。据了解，下游镀锌企业部分提前放假，大部分企业于元宵后复工，下游备库意愿较差。 压铸锌合金企业春节前停产放假时间，多集中在1月中旬左右，个别宁波地区压铸锌合金企业因为此前疫情原因，12月中旬已经提前开始停产放假。2021年受益于出口表现良好，压铸企业订单饱满，今年订单表现不如去年，叠加锌价高位，原料采购意愿不足。氧化铝企业多在1月下旬前开始放假，初八后陆续复产。锌价高位，氧化锌企业补库意愿不高，多以消耗原料库存为主。
从近几年精炼锌库存季节性情况来看，精炼锌库存有一定的季节性，精炼锌库存通常在一季度会出现比较明显的累库，随着二季度旺季的到来，开始进入逐步的去库。我们统计了近几年来春节长假前后的库存变化，从中可以看出，剔除2020年新冠疫情爆发的影响，国内库存累库通常发生在春节前2周至春节长假当周达到高峰，随后累库幅度持续下滑，但基本贯穿整个一季度。预计春节期间（春节前后3周）国内精炼锌累库约11万吨。
加工费整体低位，原料供应紧张，但冶炼端生产整体平稳。镀锌方面，北京即将迎来冬奥会，华北地区钢厂大面积限产，镀锌企业多在元宵后复工，开工率将受到抑制。压铸锌合金出口订单不如去年，氧化锌企业受制于锌价高位，多以消耗原料库存为主，预计春节期间累库约11万吨。同时春节期间海外市场正常运行，国内外宏观数据正常公布，价格波动或加大，但由于消费整体偏弱，预计节后锌价小幅回落。
