沪镍：东南亚供应袭来 沪镍震荡偏弱
2020 年上半年，疫情成为影响镍价的主导因素，沪镍走出探底回升的过山车行情。展望下半年，随着东南亚的复工复产，菲律宾矿的陆续到港，国内镍矿将由紧缺转为宽松。镍铁方面，印尼新增镍铁产线进度快于预期，累计产量有望在三季度超过中国，以弥补国内因缺乏印尼矿而造成的缺口。而消费端因海外疫情的不确定和钢厂利润影响下可能在下半年偏弱。综上，下半年镍价或在基本面转弱和成本支撑下震荡偏弱，主要波动区间 95000 元/吨-105000 元/吨。
沪锌：疫情结构性转换 锌市基本面改善
展望下半年，锌基本面在疫情的结构性冲击下有望逐步复苏。海外锌矿受扰动，国内矿复苏不及预期。疫情冲击下，海外锌矿主产区美洲、印度成为重灾区，而国内受限于矿山成本和新冠再度爆发的隐忧，复苏程度不及预期。原预计的锌矿供给大幅过剩可能将推迟至 2021 年。四月起矿山-冶炼矛盾开始凸显，加工费开始较大幅度回落，目前加工费不到 5000 元/吨，已经低于部分地区冶炼成本线，使得冶炼厂更加依赖二八分成。基建强劲复苏带动锌消费持续景气。在当前宏观风险与经济下行压力并存，市场对基建兜底经济预期愈发强烈，锌作为与基建最为相关的品种，消费端景气度有望延续。综上，南美疫情冲击下导致的缺矿逻辑在三季度或将持续，叠加下游在基建强劲推动下复苏好于预期，下半年锌市基本面有望持续改善。
2020年国信期货镍锌半年报
