摘要：
锌：
利多：
1、新的财政刺激计划使得市场通胀预期有所增强，叠加外盘LME 锌库存持续下滑，伦锌价格有所支撑。
2、据百川数据显示，上周冶炼厂加工成本粗算 5536 元左右，加工费平均 5168 元，平均利润-368 元，亏损持续扩大。区域上看，西北、湖南等地区炼厂已经是亏损状态，在原料偏紧叠加利润偏低的情况下，成本支撑或将凸显。
利空：
1、南非 Vedanta Zinc International 的 Gamsberg 矿已重新开矿，Trevali Mining 公司宣布计划重启位于加拿大新不伦瑞克省的Caribou 铅锌矿，矿石供应偏紧预期有所减弱。下游消费受春节临近影响，部分中小企业开始放假，消费或边际转弱。
铅：
利多：
1、江西、广东、河北多地再生铅炼厂陆续进入停产放假状态，供应短期略微偏紧。铅蓄企业节前备库导致铅锭现货库存持续下降，基本面有所改善。
利空：
1、随着春节假期的临近，节前备库节奏有所放缓，同时疫情对北方的运输亦造成一定影响。
小结：
锌：市场通胀预期较强，给与锌价一定支撑。基本面看 TC加工费持续下滑，部分炼厂亏损有所扩大，同时在春节假期影响下，部分炼厂考虑减产，成本支撑开始凸显。中小镀锌及锌合金企业受疫情及春节临近影响，开工率小幅下滑，消费有转弱迹象。短期锌价仍将承压，但下跌空间有限。
铅：多地再生铅炼厂陆续进入停产放假状态，供应短期略微偏紧。铅蓄企业节前备库导致铅锭现货库存持续下降，基本面有所改善。短期铅价震荡偏强概率较大。
操作策略：
宏观略有改善，基本面有所分化。沪锌区间震荡，沪铅偏强震荡。沪锌 2103 合约周运行区间 19900-20500 元/吨附近，建议区间操作。沪铅 2103 合约周运行区间 14900-15500 元/吨附近，建议逢低做多。
2021年1月25日中信建投期货铅锌周报
