本周沪锌大幅反弹,截至5月7日夜盘收盘,主力合约ZN2106较节前最后一个交易日涨3.78%。
五一期间海外公布的经济数据亮眼,同时发达国家疫苗接种顺利,激发市场乐观预期。值得注意的是,拜登万亿刺激计划的顺利推进,导致市场对未来财政赤字货币化的预期渐强,代表无风险利率的美国十年期国债收益率再度回落,引发市场对顺周期资产如有色金属的热捧。
矿端紧缺的预期仍存。三月进口量大增主要由澳大利亚和秘鲁的矿贡献比较大,但秘鲁因为一季度受到当地大选的影响,因此矿山开采有一个赶工的现象,后期该国政策重心可能会回归到疫情控制上面来。目前秘鲁单日感染人数已经超过去年峰值,死亡人数更甚之,在当前秘鲁低迷的疫苗接种率的背景下,未来锌矿释放量仍存在较大不确定性。而国内矿方面,我们的预期也偏悲观,受到“能耗双控”的影响,一季度内蒙和南方中小型矿山的恢复远不及预期,未来在“碳中和”“碳达峰”的目标下,国内矿供应料维持偏紧的格局。
需求端迎来旺季。进入四月环保限电的力度边际减弱,终端消费端进入需求旺季叠加基建进入赶工期,与基建最为相关的指标挖掘机销量大幅上涨,一季度累积销量增速超80%,同时特高压等新基建亦拉动有效需求。
总体而言,海外经济数据亮眼、疫苗的顺利推进,引发市场资金对顺周期资产的追捧是节后锌价大幅上涨的主要原因,从基本面来看,中澳关系的不确定性和秘鲁疫情的日益严峻将导致未来海外矿紧缺的预期增加,而下游正值消费旺季,社会库存去库程度超预期,预计短期锌价仍有上涨空间。