●宏观面看，目前欧美经济数据表现亮眼，海外经济复苏较为强劲，市场对美联储政策收紧担忧情绪较浓，加之国内政策干预市场预期较强，宏观情绪偏谨慎。基本面看，国内矿产季节性复产及长单进口矿补充，6月加工费维持环比小幅增加态势，但进口矿加工费维稳，海外锌矿恢复仍不及预期。同时，为遏制第二波疫情蔓延，秘鲁再度进入紧急状态，加之左翼政党领跑总统选举，或增加当期矿企税费，市场对原料供应担忧再起。精炼锌方面，受云南限电影响，5月精炼锌产量49.46万吨。限电影响或延续至6月中旬，供应总体低于预期。
●下游初端消费受季节性、广东限电及疫情的影响走弱，终端基建投资修复速度再度放慢，地产投资韧性强，但新开工及竣工面积加速下滑，汽车产销环比回落，家电产量及出口转弱，减少耗锌需求。整体来看，宏观流动性行边际收紧及国内监管预期增强，市场风险偏好走低。不过，当前疫情导致锌矿供给错配，加之国内控能耗及限电影响锌锭释放，供给收缩超过需求回落，社库维持去库，支撑锌价。但当前我们认为锌价上行空间相对有限，后期随着供给端逐步释放，锌价高位回落风险加大，预计6月沪锌主力运行区间在21700-23500元/吨。
风险提示：宏观风险，供给端释放受限
