宏观：国内方面，我国总供给总需求基本稳定，央行实施正常货币政策，有利于物价走势中长期保持稳定。海外方面，美国众议院通过了拜登1.75万亿美元的社会支出法案。
供给：矿端，临冬内蒙古地区部分矿山进行减停产计划，加之冬奥会将至，国家对于锌矿端的限制将维持趋紧，锌精矿供应仍处于偏紧状态。冶炼厂，云南、广西地区延续限产状态，限产程度根据当地供电情况有所缓解。
需求：镀锌方面，贸易商心态有所恢复，挺价意愿强烈，但下游需求仍偏弱，实际成交一般。锌合金方面，淡季下订单情况难以改善，行情依旧处于弱势。氧化锌方面，整体较为稳定，短时间执行合约为主，波动有限。
库存：截至11月19日，SMM七地锌锭库存总量为12.97万吨，较上周五减少2600吨；保税区锌锭库存为2.54万吨，较上周持平；上期所锌锭库存较上周减5619吨至64,959吨，LME锌库存减5875至177,400吨。
观点：宏观方面，国内方面，地产悲观情绪有所缓解；海外方面，当前市场正交易美联储22年6月后加息预期，对比欧洲、英国央行保守态度，美指或延续高位运行，并使得有色板块继续承压。基本面看，矿端由于季节性原因以及冬奥影响，处于偏紧状态。冶炼厂方面，广西、湖南、河南等地限产缓解，预计产量有所回升。需求端，由于11月已进入淡季，下游消费总体偏弱，镀锌、锌合金、氧化锌市场均未出现明显起色。从库存来看，国内外库存均处于去库状态，给予锌价较强支撑，但是考虑到疫情反复以及淡季需求疲软，预计短期去库压力将逐渐增大，锌锭的持续去库将较难维持。综合来看，锌基本面近期未出现较大变动，进入淡季后需求或进一步走弱，不过由于基建板块拖底，整体下行空间有限。因此，预计锌价短期将维持震荡走势，运行区间在22500-23500。
2021年第47周南华期货锌周报
