供应受限，锌价或有超跌反弹
1.市场表现
本周沪锌呈现震荡偏强的走势，沪锌 2202 合约收于 23460 元，周上涨 175 元。
技术上，沪锌短期刺破 120 天均线后开始回升，有反弹的可能，需密切观察 24000 元这一压力位能否突破。
2.影响因素及分析
目前，国内外锌矿供需仍处于偏紧的状态，进口锌精矿加工费为 80 美元/吨，国内锌精矿加工费为 3900~4500 元/吨，均处于低位。据了解，国内冶炼厂锌矿原料库存普遍在 25~30 天，处于多年来的低位，随着国内锌精矿产量季节性下滑，炼厂原料压力将增加。
周四，全国主要市场锌锭库存合计 11.9 万吨，较上周四减少 0.3 万吨，国内库存跌势放缓，库存水平仍处于低位。周四，LME 锌库存合计 15.0 万吨，较上周四减少 0.5 万吨，海外锌库存现阶段仍在继续下滑，同样也处于历史较低水平。
周四，LME 锌现货对 3 个月合约升水 27 美元/吨，较 11 月下旬的高点已回落超 100 美元/吨，目前，欧洲能源价格仍处于高位，LME 锌升贴水回落，主要是因为恐慌情绪下降，欧洲能源危机仍未见改善的趋势，部分欧洲冶炼厂已经持续亏损。
11 月 SMM 中国精炼锌产量 51.95 万吨，环比增加 4.05%，同比减少 7.61%。据 SMM 调研，部分湖南地区冶炼厂表示基于成本压力，计划控产运行，另外，北方环保督查已启动数日，部分冶炼企业停工检修，因此预计 12 月精炼锌产量或不及预期。
目前，锌沪伦比价至 7.3 附近，进口窗口继续关闭，呈现外强内弱的格局。截止 12 月 4 日当周，上海保税区精炼锌库存约 4.2 万吨，保税区库存维持低位。
3.结论及策略
欧洲能源短缺尚未解除，部分冶炼厂已经处于亏损状态，LME 锌升水回落，但库存仍在下滑。
因环保督查和成本压力，国内 12 月精炼锌产量或不及预期，预计锌价将延续震荡偏强走势。（蒋一星）
