宏观:国内方面,银保监会要求进一步增强和改善融资供给,努力促进国民经济良性循环。海外方面,欧洲央行高官密集发声,最快可能7月加息。
供给:海外锌锭依旧紧缺,国内方面受制于冶炼利润和矿端供给,预计增量有限。成本方面,欧洲地区对用卢布购买天然气态度软化,TTF价格回落,成本支撑边际走弱。
需求:镀锌方面,开工弱势运行,叠加临近五一开工预计仍有进一步下滑空间。锌合金方面,高锌价叠加疫情抑制需求,以消耗库存为主。氧化锌方面,开工率企稳回升,但仍只有50%附近。
库存:截至4月22日,SMM七地锌锭库存总量为28.36万吨,较上周五减少500吨;保税区锌锭库存为1.4万吨,较上周持平;上期所锌锭库存较上周减3148吨至17.62吨,LME锌库存减10500吨至10.33吨。
观点:上周沪锌维持高位,重心整体上移。宏观方面,内忧外患背景下,有色板块短期承压。海外方面,机构下调对全球经济增长预测,此外美联储紧缩的货币政策也推升美元走强,有色承压。国内方面,短期政策端对经济拉动受到疫情极大的掣肘,基于目前我国仍维持严格的疫情管控政策,预计二季度国内经济增长将面临严峻考验。基本面看,供给端问题并未得到明显缓解。海外缺锭问题短期依旧十分严重,国内锌锭受疫情影响出口受阻。上周LME延续去库,周度去库1万余吨,剩余库存为10万余吨,注销仓单占比在上周五飙升至67%以上,若无新的锌锭注册入库,LME库存将面临较大的枯竭风险。需求方面,由于海外目前实行“躺平”策略应对疫情,短期需求将维持较强韧性,长期仍需观察加息对实体经济造成的冲击,国内方面从社库转为去库反映疫情影响正在边际减弱。但是,近日北京、杭州等地又有疫情抬头迹象,国内疫情问题依旧较为严重,或对沪锌价格形成拖累。综上,供给端紧缺问题将对锌价形成较强支撑,预计锌价依旧维持易涨难跌,有色间可作为多配,单边基于宏观压力,建议谨慎做多,不宜追高。