宏观：俄乌间战争仍在继续，欧美对乌军事援助和对俄制裁不断加码。境内外货币政策走向分化，美联储、欧洲央行紧缩预期升温，国内货币政策目前稳健宽松，中美利差进入负值区间。22日，欧盟发布指导文件称，在不违反制裁规定的同时使用卢布向俄罗斯支付天然气费用是可行的。舆论认为，这意味着欧盟可能将同意使用卢布向俄罗斯支付购买天然气的费用，该文件表明欧盟的立场有所转变。
基本面：根据SMM，周度国产矿加工费报3650元/吨，环比持平。进口矿报220美元/吨，环比再增加20美元/吨。进口矿加工费春节以来连续攀升，不过由于锌价沪伦比偏低，国产矿仍较进口矿明显划算，冶炼厂进口矿实际用量一般。精锌供需基本面近期变化不大，仍然是外强内弱。海外，俄乌战争延长和加深了欧洲能源危机的持续时间和程度，欧洲天然气和电价长期处在绝对高位，对欧洲炼厂精锌供应构成持续限制，同时海外景气消费延续，锌供应缺口无法收窄，LME锌库存快速消耗。国内精锌供应较海外明显宽松，下游消费疲软，叠加国内疫情的影响，旺季冷清，库存高企，已累积至近年来的同期最高点。不过，在稳增长预期下，本轮疫情得到控制后，下游消费后续存回暖预期，待基建发力，实物工作量落地。
策略：上周两市锌价的上行势头有所放缓，行情偏震荡，周五夜盘跌幅较大。不过，我们认为，现在还难言锌价已经到顶并将要转向。LME库存仍在迅速去库中，注销仓单比例依旧高企，欧洲地区冶炼厂锌供应受限局面短期内仍难看到实质性改变。因此，我们认为高价锌当前的支撑仍旧还是较为可靠的，短中期内难出现趋势性大跌，操作上可尝试低多。注意海外挤仓风险。
2022年第17周美尔雅期货锌周报
