美联储 5 月加息 50 个基点,同时宣布从 6 月开始渐进式缩表,但鲍威尔排除单次加息 75 个基点的可能性,市场避险情绪短暂缓解后再度回升,美元维持强势,压制大宗商品。受宏观影响普遍较差,有色金属整体承压下行,给锌价造成下行压力。锌精矿进口转为盈利,或改善国内锌锭供应预期。4 月精炼锌产量 49.55 万吨,环比降幅小于预期,5 月产量预计增至 51.73 万吨。近期内外比价有所修复,进口锌矿窗口小幅开启,但目前全球矿端供应偏紧,短期或难以通过大量进口锌矿带动国内精炼锌产量快速回升。需求端来看,疫情影响下,初端企业开工率仍显疲软,未达往年同期水平。不过随着锌价大幅下跌,下游采购情绪好转,上海、天津等地也转为升水结构。此轮锌价下跌行情自是与宏观面影响有关,在内外比价修复的情况下,出口预期或将减少,叠加因疫情消费依旧疲软,整体基本面表现较弱,锌价或仍将偏弱震荡运行。