上周沪锌主力期价震荡重心上移。宏观面看,近日多位美联储官员重申了加息抑制通胀,远期加息预期升温,美元止跌反弹,金属压力较前期增大。国内 PMI 数据环比改善,且随着上海全面复工,市场聚焦于经济重启,阶段性乐观情绪不变。基本面看,随着欧洲选择采用卢布结算的买家增多,短期大面积断气风险降低。但近期欧盟就俄罗斯石油禁令达成一致,能源价格波动担忧再度提振伦锌走强。国内 6 月国产矿加工费维持低位,进口矿加工费环比回落,且锌矿进口窗口短暂开启后再度关闭,炼厂补充原料时间窗口较短,原料端难言宽松,将限制精炼锌环比增速。需求端来看,稳增长政策加码,但疫情影响未完全消退,下游消费回暖有限,多以消化原有库存为主,且端午假期部分企业放假,拖累开工。不过,在铝事件担忧下,贸易商甩货增多,叠加前期锌锭出口,令社会库存呈现较大降幅。
整体来看,美联储远期加息预期升温,流动性收紧仍制约锌价表现,国内上海全面复工,市场氛围偏乐观。海外锌价再度受能源问题支撑走势偏强,但矛盾较一季度缓解,难现极端行情。国内供应弹性仍受原料限制,需求改善力度尚有限,仍等待消费的进一步回暖。短期锌价或维持弱反弹,不过在宏观压力及消费尚未实质性落地的影响下,反弹空间受限,关注上方 26500 附近压力,若有效站稳,关注 26800 附近压力。