宏观：国内方面，5月金融数据重磅出炉，新增信贷、社融显著回升。海外方面，美国通胀压力依然高企，强化美联储激进加息预期。
供给：2022年5月SMM中国精炼锌产量为51.52万吨，环比增加1.97万吨或环比增加3.97%，同比增加4.16%。预计2022年6月国内精炼锌产量环比减少0.08万吨至51.44万吨，同比去年增加0.65万吨或1.27%。
需求：据SMM数据，上周镀锌开工率为67.94%，环比增加13.81pct；压铸锌合金开工率57.4%，环比增加4.45pct；氧化锌开工率56.6%，环比减少3.9pct。
库存：截至6月10日，SMM七地锌锭库存总量为23.18万吨，较上周下降0.31万吨；保税区锌锭库存为1.38万吨，较上周持平；上期所锌锭库存较上周减4780吨至16.58万吨，LME锌库存增0.23万吨至8.38万吨。
观点：上周沪锌主力呈宽幅震荡，承接上周观点我们认为锌当前向上驱动边际走弱，当前市场博弈的重心仍旧围绕需求走向，预计短期内震荡为主。宏观方面，国内社融数据在政策提振下出现回升，但是周五晚间美国CPI数据出炉，表明通胀继续高涨，加息预期走强，预计下周整体外围压力加强。基本面看，当前需求恢复程度是市场关注重心。从下游开工数据看，端午节后下游加工企业除氧化锌板块外，开工率均出现明显回升，但仍不及去年同期，同时华北地区仍有部分城市受疫情问题干扰，预计短期内锌下游开工率进一步走高空间不大。库存方面，国内锌锭社库去化趋缓同样也反映了下游需求增量正在边际走弱。不过海外低库存问题仍旧需要警惕。供给方面，5月国内精炼锌产量小幅增加，国内锌精矿产量和进口量均有增加，但国内锌加工费持续走低，反映冶炼厂与矿山博弈中，国内矿山仍占据上风，国内矿产资源仍相对紧缺。综上，我们认为短期锌价进一步上升阻力加大，但下方回落空间在矿端偏紧，库存偏低的支撑下向下跌破25000的可能性也较低，整体呈震荡格局，长期来看宏观压力较大，全球经济增长乏力，叠加欧美主要经济体缩紧的货币政策在流动性方面的影响，我们维持长期承压观点。
2022年第24周南华期货锌周报
