预期和现实的博弈 盘面波动放大
宏观层面,国内方面,7月制造业PMI指数回落,制造业景气度不佳。8-9月预计有大批基建项目等待推进,8月初,各地陆续开始出台保交楼的相关政策。三季度的宏观政策面利好偏多,近期盘面一定程度反应国内宏观预期。海外方面,7月欧元区CPI继续走高,英国央行继欧央行之后在8月4日宣布加息50bp并减持国债,欧洲对抗通胀的决心较强。周五晚公布的美国非农数据超预期,美国失业率下降至3.5%,劳动力市场表现强劲,一定程度上减弱了美联储的加息阻力。美联储近期的声明对于加息的态度比较模糊,市场对于下次加息的预期也比较摇摆。后续关注8月10号将公布的CPI数据。基本面角度来看,嘉能可警告能源危机对供应构成重大威胁,进一步加剧市场对供给端的担忧。当前比价不利于矿进口,供应端矛盾持续存在,同时可能为锌的出口创造机会。终端需求表现不及预期,锌初级加工品上周在开工率、产量等方面表现都较为疲软。产品库存总体上和2021年相差不多,若三季度基建需求兑现,叠加供给侧矛盾难以缓解,锌去库会比较顺畅。策略:近期盘面表现比较拉扯,对于就业数据、CPI数据、国内政策等会比较敏感,情绪波动大。长期趋势向下,但8月锌价预计震荡偏强,在24500-25000附近压力明显,情绪扰动较多。操作上建议若无持仓,建议等待沽空机会;如已有空仓,则建议轻仓持有,等待加仓时机。ZN2209-ZN2210反套可继续持有,注意仓位管理。