宏观面,美元弱势趋势将持续,美联储在银行业动荡之际呵护金融市场稳定,从 6 月开始或将暂停加息,同时美国经济疲弱,衰退担忧以及美国核心通胀粘性令美元指数承压,但近期美银行业危机与3月下旬相比情况要好转很多,整体宏观环境仍有利于锌价;基本面,原料端供应收紧,国产矿加工费持续在 5000 下方运行,冶炼厂利润收窄,但冶炼厂除云南地区限电以及检修之外,其他地区炼厂仍保持高开工率,供应端压力难言消失,而需求端旺季特征不明显,因地产、基建等项目尚未落地,国内初级消费企业开工率持续下降,然国内经济复苏预期不改,五一小长假破纪录消费和旅行数据显示彰显中国经济韧性,预计后续稳增长政策形成实物量速度将加快,终端消费有望止跌回升,国内社库在供需双增预期下去库速度或将放缓;欧洲天然气价格持续走弱,海外炼厂供应恢复预期增强,LME 市场随着库存小幅累库,海外现货紧张情况缓解,整体上基本面对锌价施压态势不改,但考虑到当前国内库存水平,预计 5 月锌价将止跌底部弱势运行。