锌:宏观情绪反复引起反弹,但下行趋势未变【盘面回顾】上周沪锌主力收于20795元/吨,较上期上涨0.7%,周五夜盘出现回落;LME锌收于2476.5美元/吨,周内下跌3.75%;整体走势保持在下行通道中,走势比较流畅。【宏观环境】受鲍威尔偏鸽表态影响,美联储6月及12月隐含利率预期回落。鲍威尔表示由于银行业信贷条件收紧,政策利率可能不必像以前那样上升那么高,叠加债务上限谈判重陷停滞、以及美联储18日公布的BTFP贷款上升加剧美银行股下跌;宏观情绪有所反复。【产业表现】1、锌矿:TC短期持稳录得4850元/金属吨,长期依然有下调空间。上期锌精矿进口盈亏为1357元/金属吨,较上期上涨555元/金属吨。2、锌锭:精炼锌供应端趋松预期兑现,当前锌冶炼利润(含28分成和硫酸收益)约676元/吨,锌价快速下跌后带来28分成部分的利润快速挤出,但目前暂时不构成冶炼厂减产压力。上周精炼锌进口盈亏录得-222元/吨,进一步上修,较上期上涨608元/吨;关注后续进口窗口打开后的正套机会。3、需求:钢厂周度产量环比下滑,上周冷轧和热卷表需有所好转,因此镀锌板卷总库存出现下滑;MySteel市场情绪指数低位有所回升。【核心逻辑】中长期供给增速预计高于需求修复增速较为确定,叠加海外衰退风险高企,整体价格重心下移,海外宏观情绪的反复将影响反弹高度。短期,在下跌通道中流畅下行,去库放缓,利润挤出较快,预计保持当前节奏继续震荡下行。【策略】中长期空单继续持有。