宏观面看,美联储11月加息符合预期,暗示最快12月开始放缓加息,但终端利率有所上调。目前美国经济增速放缓,欧洲衰退强化,经济下行预期拖累金属走势。国内疫情反复下,经济延续弱复苏。供应端看,三季度海外锌矿产出逐步增加,叠加炼厂检修导致需求减少,海外矿相对宽松。国内北方矿山进入生产淡季,不过锌矿进口窗口持续开启,进口货源补充下,原料相对充沛,内外加工费环比增加。叠加副产品价格回升,炼厂利润较佳,产量增加预期强。但目前矿到锭转换仍需时间,现货端维持偏紧。海外炼厂端看,欧洲炼厂减产再兑现,且能源自高点大幅回落,短期能缘端支撑减弱,但欧洲冬季天气存变数,后期炼厂再减产仍存一定概率。需求端看,通胀及流动性收紧双重压力下,海外需求承压回落。国内看,四季度天气转凉,户外施工受限,基建投资增速或驱于平缓;汽车板块在政策加持下,有望维持高增速;地产竣工环节也将来部分消费增量,但持续性不宜过分乐观;家电或延续偏弱。总的来看,消费旺季后,需求端支撑力度或边际放缓。整体来看,美联储激进加息压力暂缓,然金属将面临更长时间流动性压力。国内远期供应增加预期较强,但产量释放仍需时间。当前现货仍显偏紧,低库存支撑力度依然