宏观面看,欧美加息靴子落地,且美联储表态偏鹤,短期海外宏观压力减弱。国内政治局会议下,稳地产意愿提升,房贷断供引发的悲观情绪修复。供应端看,欧洲地区天然气供应扰动不断,叠加高温增加需求,天然气及电价维持高位,高成本下炼厂复产无望,且存扩大减产可能。国内,原料锌矿紧缺程度边际改善,但副产品硫酸价格高位回落,炼厂产量释放或较为缓慢,可通过月初炼厂检修计划进一步观察。需求端看,通胀及流动性收紧双重压力下,海外需求承压回落,但总体保持一定的韧性,难以出现断崖式下跌。国内淡季下消费恢复较为缓慢,基建板块受高温制约,实物订单量尚未完全显现,汽车消费在政策刺激下改善较为明显,地产端仍是拖累消费的主要板块,不过政治局保交楼政策下,悲观预期修复。整体来看,内外宏观压力减弱,叠加供应端维持偏紧,低库存下支撑锌价反弹,但受制于需求恢复较为缓慢,且锌价高位套保需求增加,故对锌价上方空