铅月报

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2022年5月国信期货锌月报：外盘主导锌价基本面仍然偏强

主要结论宏观：国内经济受疫情冲击，下行压力较大。财政政策已经在一季度初发力，目前主要是货币政策进行逆周期调节。目前已经降准25BP，另有央行上缴利润1万亿，相当于投放基础货

2022-04-25 09:06:11 锌月报锌价分析国信期货

2022年4月中财期货锌月报：沪锌震荡偏强

观点逻辑由于国内矿复产缓慢，国内矿仍偏紧，国外因炼厂检修等因素，矿相对偏松，导致内外加工费出现背离，但预计4月原料端紧张局面仍存。受环保政策和限电等因素影响国内锌冶炼厂

2022-04-09 09:06:05 锌月报锌价分析中财期货

2022年4月云晨期货锌月报：外强内弱格局延续沪锌或被动跟涨伦锌

整体来看，当前外强内弱格局延续，国内弱消费的现状导致比价维持低位，下方出口窗口成为沪锌的支撑，使沪锌被动跟涨伦锌，预计短期内沪锌锌价震荡偏强运行，区间参考26800-27600元/吨。

2022-04-06 18:45:07 云晨期货锌月报锌价分析

2022年4月华泰期货锌月报：海内外供应紧张叠加冶炼高成本锌价维持强劲

摘要2022年3月产业链各环节情况梳理1.原料端：：3月进口矿加工费运行于180-200美元/干吨，国产锌精矿加工费整体运行区间在 3300-4000 元/吨之间。预计国内锌精矿新增产量将不及预期,对于进口矿的需求将环比回升，全球矿端依然呈现紧平衡。2.冶炼端：受环保政策和限电等因素影响国内锌冶炼厂产量恢复节奏较为缓慢，叠加俄乌冲突下沪伦比值下滑，锌锭进口量减少，同时出口窗口开启导致供应持续收紧。

2022-04-06 09:29:00 华泰期货

2022年4月信达期货锌月报：成本逻辑及需求发力将推高锌价

要点宏观：美联储如期加息25基点，并暗示年内剩余的六次会议上可能每次都会提高利率。未来美联储的缩债计划将在一定程度上影响大宗商品的价格。俄乌政局关系尚不明朗，但相比前期

2022-04-02 09:05:39 锌月报锌价分析信达期货

2022年4月美尔雅期货锌月报：在累库压力中逆势上行

总的来说，锌基本面还是外强内弱的格局。就沪锌而言，当前可谓“负重前行”，一方面，俄乌危机，欧洲精锌供应持续偏紧，且有很大的进一步萎缩的可能，LME锌强势上涨，沪锌跟随。另一方面，国内消费持续疲软，前期预期的消费回暖迟迟未至，库存已累积至偏高的位置。当前行情定价以前者为主，沪锌已迫近27000的高位。后市，我们认为，俄乌危机反复难解，或在较长的一段时间内给予高锌价支撑，但国内供给情况好于海外，叠加下游消费疲软，稳增长从政策传导至实物尚需时间，国内累库压力不小，因此，综合而言，四月沪锌继续上行有拖累之处，涨幅或有限，不建议在迫近27000的高价位追高。

2022-04-02 09:05:31 锌周报锌价分析美尔雅期货

2022年二季度国信期货锌季报：供需逐步放量二季度锌价高位宽幅震荡

主要结论在一季度欧洲能源问题是影响锌价关键的因素，在二季度该因素仍将对锌价产生影响，不过影响方式将有所改变。以当前的局势来看，俄乌战争短期内无法结束，在二季度能源价格

2022-03-28 09:04:40 锌月报锌价分析国信期货

2022年3月铜冠金源期货锌月报：地缘影响提振锌价关注国内需求兑现

当前市场聚焦俄乌局势，原油、天然气等能源价格持续大涨，市场对欧洲炼厂复产推迟担忧增加，伦锌大涨，沪锌被动跟涨。国内基本面聚焦需求端，受环保及终端订单偏弱影响，国内初端消费恢复较慢，社会库存增幅高于往年同期水平，拖累锌价表现。然终端板块着，在国内稳增长政策下，基建板块发力有望加快兑现，地产板块政策回暖也存好转预期，一季度末有望增加对锌消费的实物量拉动。国内供给端看，3月内外锌矿加工费走势分化，国内低加工费仍难提振炼厂生产积极性，3月随着检修企业复产及工作日增加，精炼锌产量预计环比增加7.6万吨，供给修复但压力可控。整体看，在俄鸟冲突持续的背景下，伦锌将保持强势，沪锌下方支撑相对稳固，上方空间更多需要国内需求的进一步验证。短期锌价易涨难跌，不过也需谨防3月后需求提振低于预期带来价格高位回落的风险。操作建议：谨慎追高，背靠40日均线连低做多

2022-03-08 08:46:00 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年3月中财期货锌月报：沪锌震荡偏强

由于环保政策影响北方矿端开采进程，加之进口矿加工费较高，预计国内锌矿供应维持偏紧，3 月间原料端紧张局面仍存。2 月间副产品硫酸价格仍处于低位运行，考虑到能耗双控下成本提升的压力，锌冶炼厂利润修复有限，目前炼厂生产盈利性一般。近期云南部分厂家限产影响有所减弱，但部分企业检修，需关注后续产能变动情况，预计 3 月锌锭产量维持低位。下游方面，受冬奥会、残奥会及两会期间保价稳供的政策压力和环保限产影响，节后消费复苏速度弱于往年。当前氧化锌、锌合金开工较为稳定，预计镀锌 3 月初逐渐恢复产量，需关注实际消费恢复速度情况。综上，3 月间，考虑到俄乌地缘政治局面延续紧张状态，且德国暂停了北溪 2 号天然气管道认证流程，预计欧洲供气问题或加剧，需关注随着春季到来电价波动对锌冶炼厂生产的影响，预计 3 月沪锌震荡式偏强运行。

2022-03-07 12:37:18 锌周报锌价分析中财期货

2022年3月美尔雅期货锌月报：俄乌激战累库压力下沪锌上行乏力

俄乌激战，为欧洲能源供应进而精锌供应走向增加很大不确定性，加之我国国内锌需求疲软，社会库存持续超预期累积，因此锌价外强内弱，走势分化明显。就国内情况而言，进口矿持续边际宽松，下游需求疲软，尽管存在稳增长政策下后续基建发力提振锌需求回暖的预期，但持续的超预期累库使得市场对于后续锌需求回暖的信心不足，即使俄乌战争突发，内盘盘面也无过多反应。综合而言，战争发展的不确定性大幅拓宽了锌价的潜在波动，加之基本面本身多空交织，现实、预期分化交错，在战争不进一步失控的前提下，3月的锌重回26000高点的压力较大，3月沪锌或在宽幅震荡中渐渐承压偏弱运行。

2022-03-01 15:34:57 锌月报锌价分析美尔雅期货

2022年3月建信期货锌月报：国内去库预期支撑锌价

行情回顾2月锌价冲高回落，宏观面围绕俄乌冲突展开，月初市场在消化完美联储3月加息预期下宏观面一度转暖，加上通胀预期升温，沪锌一度涨至26205，但中旬中国发改委、工信部相继表态

2022-03-01 09:05:38 锌月报锌价分析建信期货

2022年2月信达期货锌月报：供应依然偏紧需求静待发力

要点宏观：美国与欧盟委员会、德国、法国、英国、意大利、加拿大领导人决定将部分俄罗斯银行排除在环球银行金融电信协会（SWIFT）支付系统之外。供应：月内锌精矿加工费连续下降，

2022-02-28 17:05:06 锌月报锌价分析信达期货

20212年3月银河期货锌月报：节后冲高回落需求来临前黑暗时刻

需求端目前表现偏弱，仅依靠乐观的预期支撑，直观的中游需求来看，各个环节正在复工，开工率正在爬升，但是仍然低于去年同期，导致最近锌的表现偏弱；从终端来看，基建预期很强，21 个省市公布的投资计划已经超过了去年同期27个省市公布投资计划的 28%，而且部分行业订单开始走强，另一个需求大户房地产行业目前表现较差，尽管情绪受各地陆续出台政策刺激有一定程度的激化，但是也不得不考虑从政策预期到现实落地的周期，而且目前的刺激还是克制下的刺激，市场预期还没有改变。矛盾：当前供需双弱，供应端短期海外受制于能源，国内受制于内外比值，但是伴随能源需求高峰期即将结束，地域争端矛盾目前可控的预期来看，有恢复宽松的预期，所以供应环节是前低后高；需求端短期需求孱弱，但是后市预期良好，当前正值需求的验证阶段，所以在不确定需求不及预期之前，价格较难大幅下跌，但是目前的价格有较大程度的透支未来的旺盛的需求预期，所以即便是需求表现很好，进一步上涨的空间仍然有限，所以这个时候中游加工环节的产量和锌锭库存因素成为交易的关注点，如果需求不及预期，下跌空间较大

2022-02-28 09:35:20 锌月报锌价分析银河期货

2022年2月国信期货锌月报：基本面内外盘背离锌价高位震荡

短线暂时观望，重点跟踪俄乌局势后期走向。中线方向，如果俄乌战争未影响到欧洲天然气供给，在 3 月份可能锌价可能面临偏空的基本面格局。如果欧洲天然气供给出现重大减量，则继续做多锌。

2022-02-28 09:34:28 锌月报锌价分析国信期货

2022年2月建信期货锌月报：基本面支撑锌价偏强运行

预计 2 月锌价偏强运行，宏观面的压力要小于 1 月，但美联储持续加息的预期恐压制市场情绪。而基本面上，供应端由于国内冶炼利润下滑产量增幅下调，而需求端受春季开工旺季以及基建提速预期，国内锌消费回升预期在 2 月继续存在，国内基本面偏支撑。海外欧洲和印度电力紧缺，电力成本抬升令当地炼厂减产应对，欧盟对俄罗斯的天然气供应依赖短期难解决，预计海外供应端的强劲支撑在 2 月将继续存在，内外基本面的强支撑将抵消美联储持续加息的担忧，看多锌价。

2022-02-12 09:05:43 锌月报锌价分析建信期货

2022年2月铜冠金源期货锌月报：支撑逻辑持续锌价震荡偏强

2月国产锌矿加工费维稳，仍处低位，进口矿加工费连续两个月环比回升，原料总体维持偏紧。1月国内精炼锌产量环比微增，2月春节长假，部分企业停产叠加湖南地区炼厂检修，产量环比预计减少超3万吨，供应端压力不大。需求端而言，今年初端企业放假早于往年，且节前锌价高位，备库意愿不强，长假期间社会库存也如期累积，略高于年前预期，短期对锌价小幅压制。但当前宏观政策拐点已至，财政与货币政策同时发力，基建投资有望发力

2022-02-11 08:42:58 铜冠金源期货锌月报锌价分析

2022年2月美尔雅期货锌月报：底部支撑较为确定继续走高有赖需求

宏观：宏观方面国内外分化。从大的经济形势来看，海外经济体复苏步伐不止，PMI仍处在快速扩张区间，不过节奏似乎有所放慢。货币政策方面，就业改善叠加通胀走高，海外央行紧缩预期提升。美国1月非农就业数据超预期的好，市场预计美联储3月开始加息，年内将加息5次之多，英国、欧洲央行亦“鹰”论不断。回顾历史，加息对有色金属的压力更多表现在预期博弈阶段，而非加息真正落地之时。国内宏观主要是围绕稳增长展开的，预计财

2022-02-08 17:34:58 锌周报锌价分析美尔雅期货

2022年2月中财期货锌月报：沪锌震荡偏强

欧洲能源影响持续存在，需关注海外锌冶炼端再度减产对价格的刺激。国内供应预计偏弱运行，叠加冶炼高成本，对锌价有一定支撑。下游消费方面，需关注春节后加工企业复工复产情况，预计 2 月沪锌震荡式偏强运行。‘’、

2022-02-08 10:07:20 锌月报锌价分析中财期货

2022年2月云晨期货锌月报：供需均呈现偏弱状态锌价下方仍有支撑

基本面上，从美俄及乌克兰之间的状态来看，北溪二号的通过短期无法完成，欧洲能源问题预计一季度会维持，高电价以及位于低位的LME库存依旧给伦锌带来支撑。国内锌精矿方面，据SMM了解，本周国内各地区锌矿加工费暂时维持不变，且2月份锌矿加工费谈判环比不变，主要原因在于2月进入春节假期，现货实际交易时间大大缩短，故部分矿山与炼厂2月锌矿加工费签约价格直接延续1月，因此加工费仍处于历史低位水平。精炼锌方面，据SMM调研，1月精炼锌预计产量52.1万吨，环比增加0.77万吨或环比增加1.51%，同比减少3.92%，增幅较前期预期扩大。SMM预计2022年2月国内精炼锌产量环比减少3.33万吨至48.77万吨，较1月大幅减少，同比去年增加3.5%。需求方面，节后下游企业逐渐复产，但集中恢复生产可能在2月16日之后，且复产前期预计先以消化成品库存为主。若锌价居于节前的高位区间，终端采购需求亦仍将受到抑制。截至2月7日，SMM七地锌锭库存总量为21.79万吨，较节前周五（1月28日）增加57400吨，较节前周一（1月24日）增加72600吨。春节假期期间，国内库存大幅增加，累库量与去年同期的表现基本一致。

2022-02-07 18:21:04 云晨期货锌月报锌价分析

2022年02月银河期货锌月报：欧洲能源高价抑制供应国内积极政策支撑锌价

首先，季节性淡季并没有什么杀伤力，淡季主导行情的是预期；其次，政策偏暖，一季度的政策端的偏暖市场较为乐观，包括专项债提前释放，大基建提前开工等，一方面央行发布会要求更加激进，主动释放流动性，进行货币宽松，给市场积极的信心，此外发改委新闻发布会提及一季度重大项目要提前发力，一季度形成实物工作量，从需求端的落实上提供了信心。矛盾：供需错配，供应端淡季预期累库不及往年同期，上半年伴随需求旺盛而供应不足；下半年预计供应修复，需求逐步回落（地产、基建前置）供需转向宽松，全球金融风险伴随美联储加息会越来越严重，所以上半年逻辑在于产业逻辑和国内宏观主导，价格易涨难跌，下半年需要防范全球金融的潜在的危机和全球的需求的下滑，以及政策能否有效落实，价格预计逐步回落。

2022-01-26 17:20:09 锌月报锌价分析银河期货

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