云南限电重来 锌冶炼再受扰动
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要点：
从发电结构来看，水电仍然是云南省发电的主力，近6年来均在82%-84%左右。火力发电占比在10%附近、风电5%左右，光伏占比最低，占比不到1%。水力发电仍为云南供电重点，火力发电补充有限。
去年西南地区普遍干旱，汛期不汛，今年降雨量也明显低于往年。在上游降雨补充不足，且出库流量较多的的背景下，主要水库水位过低，若枯水季延长，水力发电量或将大幅减少。第二产业作为云南省最大的能耗所在，而新近两年大量新增投产了电解铝、工业硅等高能耗项目，并且这些项目在前年“能耗双控”和去年的旱期下产能一直受到压控。若今年云南降水和雪山融水不及预期，导致水库发电站水位线一直处于低位，水电发电压力较大，那第二产业作为耗能占比最高的，限电调控首当其冲。
目前云南已有多家精炼锌冶炼工厂收到限电通知，部分冶炼厂将今年检修计划提前，以期将生产影响控制在最小，目前预估减量或在1万余吨附近。但是，今年云南省仍有大批电解铝产能和晶硅产能有上马需求，省内用电需求大概率有增无减，而云南省内各江河电站普遍水位线处于低位、降水量亦不及往年。今年“能耗双控”重来预期不强，但是限电限产的力度或将与2021年相似，压减用电需求的政策力度有增强预期。并且，若云南为保省内用电而压减外送电量，需警惕四川、湖南和两广地区跟随限电限产。
一、水力发电占云南省总发电量的80%以上，火力“填谷”效用有限
根据云南省电力行业协会统计，截止2022年12月底，云南全省发电装机容量约为11,144.60万千瓦。其中水电8,111.59万千瓦，火电1,535.10万千瓦，风电912.36万千瓦，太阳能585.35万千瓦。云南发电装机仍以水电为主，并且发电设备装机增长速度自2016年以后年度同比增长降至10%以下。
2022年3-12月，云南全省完成发电量3,303.4亿千瓦时，同比增长2.81%，增速为近5年来最低水平。其中水电2,743亿千瓦时，火电368.2亿千瓦时，风电161.70亿千瓦时，太阳能30.29亿千瓦时。从发电结构来看，水电仍然是云南省发电的主力，近6年来均在82%-84%左右。火力发电占比在10%附近、风电5%左右，光伏占比最低，占比不到1%。
云南发电情况因为水力发电占比较高，所以年内发电情况跟随丰枯水期呈现明显季节性变化。根据《国家发展改革委关于云南省丰枯、峰谷电价实施办法(试行)的批复》，云南丰水期为每年6-10月份，枯水期为1-4月份、12月份，平水期为5月份和11月份。而云南省风光发电目前占比偏低，并且风力发电具有较强季节性，很难进行削峰填谷的操作。所以，从往年发电情况来看，云南火力与水力发电基本呈现此消彼长的状态，一般火力发电在丰水期进入低谷，在枯水期发力。但是，2022年火力发电一反常态，在丰水期6-10月大幅增加发电量达到了近6年以来的最高位置，以弥补去年西南地区因降水量减少导致的云南水力发电减少。但是从总发电量数据看，即使火力发电调动明显，但是云南在2022/6-10月期间的发电水平仍同比走低。水力发电仍为云南供电重点，火力发电补充有限。
二、云南水库水位明显低于往年，且当地降水补充十分有限
云南省是全国仅次于四川的全国第二大水电资源大省，省内有六大水系，但目前水电项目建设以三大流域为主：澜沧江、金沙江和怒江。省内大型水电站主要分布于金沙江下游，其中，长江电力下属溪洛渡水电站（装机容量1,386万千瓦）和向家坝水电站（装机容量775万千瓦）。
白鹤滩水电站（1,600万千瓦）于2013年主体工程正式开工，2021年6月首批机组发电并在同年投入商业运行，2022年12月全部发电机组投产发电。未来3-5年，云南暂时没有新增大型水电项目有投产计划。
根据中国长江三峡工程开发总公司对于溪洛渡工程的概况简介，溪洛渡左右各安装9台单机容量70万千瓦的水轮发电机组，正常蓄水水位600米，死水位540米，水库总容量126.7亿立方米，调节库容64.6亿平方米。从2022年下半年至今年3月以前的数据来看，溪洛渡上游水位明显低于历年同期，并且因出库流量同比自去年11月开始增多，导致上游水位持续走低。从数据来看，溪洛渡或在超额发电，若今年丰水季来水再度推迟，溪洛渡发电量或将大幅走低。
向家坝正常蓄水位为380米，死水位370米，总库容达51.63亿立方米。因溪洛渡位于向家坝上游，仅距157公里，而溪洛渡出库流量并未有明显放缓，所以向家坝上游水位基本保持正常区间波动。但从其出库流量来看，与溪洛渡保持同样的同比高出库流量水平以保证供电量。
此外，长江上游的三峡水库库内水位也从2022年下半年开始明显低于历年水平，并且出库流量也保持低位。
长江电力公开财报数据显示，从去年下半年开始，公司主营的四座电站发电量均大幅减少。在往年发电高峰期的三季度，发电量同、环比均大幅回落，显示去年西南地区干旱对于溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝电站均带来了巨大的负面影响。
从云南和四川降水量数据来看，今年前两月降水量显著低于2022年同期水平，对于当地江河流量补充将十分有限。
总的来说，去年西南地区普遍干旱，汛期不汛，今年降雨量也明显低于往年。在上游降雨补充不足，去年出库流量较多的的背景下，云南主要水库水位过低，若枯水季延长，省内水力发电量或将大幅减少。
三、云南用电需求以第二产业为主 限电调控首当其冲
根据《云南电力市场2022年运行总结及2023年预测分析报告》，2022年云南省内全社会用电量同比增长11.8%至2,389.52亿千瓦时。从用电结构看，全省第一产业用电量25亿千瓦时，同比增长10.10%，占比1.04%；第二产业用电量1,765.36亿千万时，同比增长15.07%，占比73.88%；第三产业用电量310.28亿千瓦时，同比下降2.49%，占比12.99%。
西电东送方面，去年云南省送电量完成1,436.48亿千瓦时，同比下降2.48%，与年度计划偏差少送32.07亿千瓦时。分析报告称，南方电网在2022年上半年为保消纳，增送了对广东、广西108亿千万时，下半年为保省内供应减送广东、广西132.74亿千瓦时，比计划少送37.4千万时。云南电网采用网对网方式完成西电东送634.99亿千瓦时，同比减少4.88%。对越南和老挝送电12.6亿千瓦时，同比增长119.1%。2022年云南省西电东送仍以完成框架协议计划为主，网对网市场化交易电量仅有53.60亿千万时，占比3.73%。
根据报告，2023年云南省西电东送的年度计划电量在1,452亿千瓦时，较去年的计划送电量减少。并且市场对于今年云南水力发电前景不甚乐观，去年的市场化交易送电或将减少。但是，总的来说，市场化交易送电量占比仅有2%，影响有限。
综上所述，第二产业作为云南省最大的能耗所在，而新近两年大量新增投产了电解铝、工业硅等高能耗项目，并且这些项目在前年“能耗双控”和去年的旱期下产能一直受到压控。若今年云南降水和雪山融水不及预期，导致水库发电站水位线一直处于低位，水电发电压力较大，那第二产业作为耗能占比最高的，限电调控首当其冲。
四、云南锌冶炼连续第3年受到限电扰动
根据SMM统计信息，云南拥有锌冶炼产能105.36万吨/年，占全国产能的16.70%。
从历史数据来看，2018年由于国内加工费持续低位，徘徊在3,000-3,500元/金属吨，冶炼亏损下，云南产量负增长26.66%至75.68万吨左右。2019年有所回升，但2020年因为疫情扰动、2021年“能耗双控”和2022年全国范围内的高温干旱影响，产量徘徊在80-85万吨之间波动。
基于SMM统计信息，2021年云南省内锌冶炼厂受到“能耗双控”政策影响的时间集中在3-10月，影响时间较久，合计产量减量在7.52万吨左右。2022年云南限电限产时间较晚，首先是四川和湖南地区因高温天气影响导致当地用电量飙升在8月开始对锌厂限产，云南在9月开始跟进减产。但是总体影响时间偏短，仅在9-10月有限产行为，影响产量在1.56万吨左右。
