印度地区疫情海啸再度袭来，新增病例人数创下新高。目前印度部分城市已宣布实施短期封锁措施，封锁措施是否会影响到印度地区锌产业的相关企业及工厂，是否会波及到国内的锌锭供需格局，本文将基于印度地区锌产业格局来进行分析。
印度疫情状况
上周，印度地区先后发现了双重突变和三重变异的病毒，印度单日新增病例超过30万例，连续三天累计病例超越100万例，死亡人数也急剧攀升，考虑到仍有民众没有进行确诊，预计实际的病例新增数目高于已公布的数字。在高人口密度的背景下，印度的疫情发酵已经呈现不可控态势，且面对病毒变异的不确定性，目前的情况依然十分危急。
短短一周内，印度疫情的“震中”正在逐步从马哈拉施特拉邦、新德里市等地向周围扩散，其中，拉贾斯坦邦、新德里市实施短期封锁措施，部分邦继续采取设立防疫严控区等措施。
数据来源：JHU
而印度主要的锌矿及精炼锌产区集中在拉贾斯坦邦地区（图中蓝色方框区域），该地区累计新冠病例已经达到53万例以上。拉贾斯坦邦18日晚宣布，自19日起至5月3日实施为期15天的封锁。除提供基本生活服务外，所有办公室、购物中心、电影院、宗教场所、教育机构和图书馆等在封锁期间都关闭。
数据来源：JHU
印度锌产业格局
锌精矿格局
印度锌精矿产量在亚洲地区仅次于中国，在亚洲锌精矿总产量中占比13%左右，在全球锌精矿产量中占比5.8%左右。印度斯坦锌业(Hindustan Zinc)是全球最大的锌生产商之一，同时也是印度唯一的锌生产商，由韦丹塔资源(Vedanta Resource)控股。旗下有五座铅锌矿山以及三家锌冶炼厂，均坐落在拉贾斯坦邦，目前仍在封锁期内。
数据来源：ILZSG，天风期货研究所
数据来源：Vedanta官网
Vedanta旗下的矿山中，Rampura Agucha矿山于1991年投产，属于印度地区储量最多且锌矿品位最高的矿山，于2018年由露天开采转为地下开采，经过多次扩产之后2021年原矿生产能力增加至500万吨/年；Kayad矿山投产21013年底，属于储量小但品位高的矿山，品位仅低于Rampura Agucha矿山。Zawar矿山两座回填工厂正在调试中，预计将于2021财年下半年开始运营，预计Zawar原矿产能将扩大至480万吨/年。
近年来，根据Vedanta公司的目标，印度斯坦锌业旗下的五家矿山分别进行了不同程度的扩张，其中扩张最多的矿山是Rampura Agucha、Rajpura Dariba以及Zawar矿山，三年内实现了产能翻倍扩张。（注：文中年份均为财年，如2021年指2019.4-2020.3，2021财年数据只披露至上半年即2020.4-2020.9）
数据来源：Vedanta官网，天风期货研究所
数据来源：Vedanta官网，天风期货研究所
精炼锌格局
印度共有三家锌冶炼厂，Chanderiya，Dariba和Debari，也坐落在拉贾斯坦邦，基本都在矿山附近，运输距离较短，其中Chanderiya冶炼厂精炼锌产能52.5万吨，是印度最大的冶炼厂，其中10.5万吨产能是火法锌冶炼产能，42万吨为湿法锌冶炼产能，该厂自备234MW电厂。Dariba湿法锌冶炼产能21万吨，自备160MW电厂。Debari厂精炼锌产能达到8.8万吨，是当地产能最小的锌冶炼厂，且没有精铅产能。
数据来源：Vedanta，天风期货研究所
在2021财年上半年，Zawar、Rampura Agucha和Rajpura Dariba矿山产量增加，Sindesar Khurd和Kayad矿山的产量下降，增减相抵之下上半年原矿矿石产量上升至700万吨。但矿石产量虽有增加，受制于金属品位下降的影响，锌精矿产量为44万吨，同比仅增长2%。
精炼锌产量在2021财年上半年同比持平，但受制于疫情的反复影响，Chanderiya冶炼厂的调试被推迟，目前正在努力争取早日调试，预计将影响部分精炼锌产量。
数据来源：Vedanta官网，天风期货研究所
印度锌精矿与精炼锌平衡
近五年来印度地区精炼锌产量波动幅度不大，一方面是由于锌精矿的供给较为稳定，且运输距离短，运输成本偏低。印度锌矿山及冶炼厂均分布在拉贾斯坦邦，印度锌精矿的产量可以完全覆盖精炼锌的原料需求，近五年来印度锌精矿的自给率都在100%以上，虽然伴随矿石品位下降以及矿山产量不确定性有所波动，但锌精矿整体供需维持平衡。印度在锌精矿方面不是进口国也不是出口国，相对来说锌精矿供需较为平衡。
数据来源：Vedanta官网，天风期货研究所
由于印度地区的进出口数据难以获得，本文简要基于印度精炼锌产量及需求情况模拟年度平衡。可以看出印度地区精炼锌常年维持小幅过剩或紧平衡状态，并且在经济的发展下，精炼锌需求逐年增加，过剩量逐年呈现下降趋势。因此印度是一个锌精矿和精炼锌均自给自足的国家，少量过剩的锌锭会出口至中国以及其他亚洲地区。
由于疫情影响，2020年5-7月印度锌消费出现明显走弱，单月耗锌量不足常量的一半，虽然在四季度有所恢复，但在近期疫情的影响下，预计需求端再度受到扰动。在此基础上预估2021年财年的需求量将达到55万吨，而供应端少量增加，预计印度2021财年的过剩量将进一步扩大。
数据来源：ILZSG，天风期货研究所
印度对于中国锌产业影响
锌精矿：几乎无影响
不同于印度，我国是锌精矿进口国。伴随我国冶炼厂产能不断扩张，加之矿山受限因素较多，我国锌精矿的供应需要一定程度上的进口，并且进口依赖度在近几年不断扩大，达到30%左右。但由于澳大利亚及秘鲁是我国锌精矿主要进口国，常年进口份额达到进口量的50%以上，而自印度地区进口的锌精矿常年不足1%，因此印度的矿山即便受到疫情影响，对中国进口锌精矿的总量影响并不显著。
数据来源：海关总署，天风期货研究所
精炼锌：印度锌进口或有所增加
中国进口精炼锌的主要贸易国家是澳大利亚、韩国和哈萨克斯坦，占据我国进口精炼锌的80%左右，印度锌锭进口量常年偏低，占比在2%附近，年度进口量在1万吨左右。
数据来源：海关总署，天风期货研究所
今年来看由于印度地区疫情影响，虽然供应端受挫较小，但需求端同比有所转弱，年初LME两次大型交仓主要增库体现在亚洲仓库，亦有市场传言部分交仓量由印度贡献，体现出印度需求走弱难以消化精炼锌产量。
总体来看，根据Vedanta的生产目标及计划，预计印度地区的供应端影响程度有限，但印度本国需求走弱难以避免，叠加拉贾斯坦邦短期封锁影响发运及物流，印度的锌锭过剩量或许转向中国释放，预计2021年国内进口锌锭中印度锌占比或有环比增加的可能性。
