策略摘要
锌市场内强外弱格局延续,进入9月,矿端存偏紧预期,部分冶炼厂检修恢复,下游受传统消费旺季及政策带动,开工或回暖,重点关注宏观表现对市场情绪的刺激,短期建议逢低买入套保为主。
投资逻辑
■ 市场分析
本周锌价震荡运行。截至9月22日当周,伦锌价格较上周变动+1.63%至2556.0 美元/吨,沪锌主力较此前一周变动-0.32%至21845 元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-30.36美元/吨变动至-20.75美元/吨。
供应方面:SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为5050元/金属吨,SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为110美元/干吨。国内大型矿山暂时稳定生产,但矿端远期存偏紧预期,主因随着三季度的结束,北方炼厂将陆续开始准备冬储的采购,对原料的需求也将增长,关注原料供应问题对冶炼的干扰情况。进口方面,葡萄牙私营公司Almina计划9 月 24 日起暂停旗下位于葡萄牙南部的Aljustrel 铅锌矿的运行,预计复产时间将不早于 2025 年第二季度,该公司2022 年锌精矿产量为9.9万金属。冶炼方面,9月中下旬起国内此前检修炼厂陆续复产,叠加进口货源的流入,短期供应仍存压力。
消费方面:周内下游刚需补库为主,部分市场现货货源偏紧。随着下游备货积极性逐步消退,在常规品牌及进口锌锭到货影响下,后续升水或小幅回落 。关注政策刺激下终端订单增长情况,近期华东地区部分厂家因亚运会设立分会场,将停产半月,同时影响发货运输。其中镀锌企业开工率较上周上涨0.61%至64.47%,压铸锌合金企业开工率较上周上涨4.11%至51.73%,氧化锌企业开工率较上周下降0.3%至62.4%。
库存:根据SMM,截至9月22日当周,国内锌锭库存9.44万吨,较此前一周-0.18万吨。LME锌库存较上周-17225吨至105400吨。
■ 策略
单边:谨慎偏多。套利:中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。