策略摘要
锌市场矿端存偏紧预期，部分冶炼厂检修恢复，下游受传统消费旺季及政策带动，开工或回暖，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议逢低买入套保为主。
投资逻辑
■ 市场分析
本周锌价偏弱运行。截至10月13日当周，伦锌价格较上周变动-2.08%至2447.0 美元/吨，沪锌主力较此前一周变动-1.65%至21215 元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-27.25美元/吨变动至-23.24美元/吨。
供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较节前减少50元/金属吨至4900元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较节前持平为110美元/干吨。节后国产锌精矿加工费继续下调，主因冬储背景下，冶炼厂积极采购，导致矿端货量偏紧，此外部分冶炼厂进口锌精矿长单执行周期结束，且国内北方部分矿山即将进入冬季减产周期，远期矿存短缺预期，后续需关注原料供应问题对冶炼的干扰情况。冶炼方面，目前 10月整体冶炼厂生产扰动较少， 11月除文山有检修预期外，其他炼厂基本维持正常生产，预计产量仍在高位；叠加进口货源的流入，短期供应仍存压力。2023年9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨3.31%，同比增加7.94%，1-9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。
消费方面：随着锌价的走弱，下游逢低补库为主，关注政策刺激下终端订单增长情况。初级加工端方面，镀锌企业开工率较上周上涨9.68%至64.35%，压铸锌合金企业开工率较上周上涨11.63%至49.63%，氧化锌企业开工率较上周上涨4.9%至61.2%。
库存：根据SMM，截至10月13日当周，国内锌锭库存10万吨，较此前一周+0.79万吨。LME锌库存较上周-7600吨至86775吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。
