策略摘要
锌市场矿端远期供应偏紧,但冶炼方面暂未受到矿端影响,供应压力仍存而下游需求随着“银十”接近尾声,暂无明显好转,锌市场暂时维持供强需弱格局,关注消费整体复苏情况以及宏观表现对市场情绪的刺激,短期建议中性思路为主。
投资逻辑
■ 市场分析
本周锌价偏弱运行。截至10月20日当周,伦锌价格较上周变动-0.35%至2438.5 美元/吨,沪锌主力较此前一周变动-1.48%至20900 元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-23.24美元/吨变动至-4.55美元/吨。
供应方面:SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为4900元/金属吨,SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为105美元/干吨。近期Polymetals公司宣布研究重启Endeavor银锌铅矿,计划2024年下半年生产第一批精矿,据悉该矿山年产锌矿21万实物吨,预计年产锌精矿10万金属吨左右。国内冬储背景下,冶炼厂积极采购,导致矿端货量偏紧,且国内北方部分矿山即将进入冬季减产周期,而冶炼端短期暂未受到矿端影响,周内无新增检修和复产厂家,整体开工率在88%左右,供应压力仍存。
消费方面:随着锌价的走弱,下游逢低补库为主。初级加工端方面,镀锌企业开工率较上周下降2.29%至62.06%,主因近期受京津冀地区环保要求部分生产企业停产或限产,部分镀锌企业存在放假和限产的情况;压铸锌合金企业开工率较上周上涨0.49%至50.12%,整体变动不大,目前终端订单仍未出现明显好转,传统五金行业延续疲软。氧化锌企业开工率较上周上涨0.2%至61.4%,企业逢低补库为主。
库存:根据SMM,截至10月20日当周,国内锌锭库存10.25万吨,较此前一周+0.25万吨,上海市场部分进口货源流入,而受环保限产影响,下游消费偏弱。LME锌库存较上周-8650吨至78125吨。
■ 策略
单边:中性。套利:中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。