天风期货

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2021年天风期货锌季报：抉择时刻？

抉择时刻？观点小结2021年以来，锌价在多空博弈中维持了较长时间的区间震荡，明显的供应扰动支撑着多头，而抛储的压力预期也给了空头足够的理由。在四季度来临之际，锌价也尝试突破区间，显示出多空因素出现了失衡。四季度锌供应端的问题或将进一步凸显出来，锌价突破震荡区间(40%)或维持偏强震荡(50%)的可能性偏高，跌破区间的可能性较低(10%)。四季度不仅是枯水期，也是采暖季

2021-09-24 17:15:43 天风期货锌年报锌价分析

2021年第37周天风期货锌周报：锌价向上突破是否昙花一现？

锌价向上突破是否昙花一现？观点小结上周锌价上涨主要来源于供应端的因素以及有色版块整体情绪的影响。铝价周内上涨冲破23000元/吨，锌铝价差出现倒挂，有色版块整体情绪高涨，沪铝涨幅6.46%，沪铜涨幅1.37%，沪锌涨幅2.73%。此外国内9月冶炼利润继续恢复至年内高位，但预计产量难以同步恢复，主因内蒙古某冶炼厂事故原因仍然停产；此外锌精矿加工费暂时企稳，伴随冶炼厂冬储

2021-09-13 17:02:53 天风期货锌周报锌价分析

2021年第35周天风期货锌周报：涨最少的价挨最重的打

涨最少的价挨最重的打观点小结操作建议及逻辑：买SHFE抛LME。沪伦比值达到年内低位，同时进口亏损达到1000元/吨附近，也达到了2021年以来最大亏损。短期国内限电影响下，预计供应持续偏紧，同时消费有望发力，在低库存支撑下预计沪锌表现仍然偏强；同时海外转为小back结构即有交仓体现，海外或有部分隐形库存。短期内进口亏损预计将有所修复，但空间有限，建议在-1000元/

2021-08-30 17:10:50 天风期货锌周报锌价分析

2021年第34周天风期货锌周报：限电要求放缓之后……

限电要求放缓之后……观点小结操作建议及逻辑：买SHFE抛LME。沪伦比值达到年内低位，同时进口亏损达到1000元/吨附近，也达到了2021年以来最大亏损。短期国内限电影响下，预计供应持续偏紧，同时消费有望发力，在低库存支撑下预计沪锌表现仍然偏强；同时海外转为小back结构即有交仓体现，海外或有部分隐形库存。短期内进口亏损预计将有所修复，但空间有限，建议在-1000元/吨

2021-08-23 17:27:21 天风期货锌周报锌价分析

2021年第33周天风期货锌周报：低库存还能维持多久

低库存还能维持多久观点小结操作建议及逻辑：买SHFE抛LME。沪伦比值达到年内低位，同时进口亏损达到1000元/吨附近，也达到了2021年以来最大亏损。短期国内限电影响下，预计供应持续偏紧，同时消费有望发力，在低库存支撑下预计沪锌表现仍然偏强；同时海外转为小back结构即有交仓体现，海外或有部分隐形库存。短期内进口亏损预计将有所修复，但空间有限，建议在-1000元/吨附

2021-08-17 17:11:45 天风期货

2021年第32周天风期货锌周报：限电-产量下降-TC回升？

限电-产量下降-TC回升？观点小结市场对于限电的担忧重新启动，在目前云南、广西这样电力紧缺的重点省份，还有部分铝厂仍在停产和限电，由于铝的单吨用电平均是锌耗电的三倍以上，且铝厂产能较大，因此若后续铝厂陆续复产，则锌冶炼厂的用电压力将再度增加。近期国内疫情对跨省及跨市物流有所影响，预计第二轮抛储货源将在8月底或9月初到达下游仓库。因此国内社会库存预计将继续维持目前的低位，

2021-08-09 17:19:59 天风期货锌周报锌价分析

2021年第31周天风期货锌周报：限电VS上游疫情VS下游（附平衡表）

限电VS上游疫情VS下游观点小结限电扰动也许比市场想象中更严重。多地降负荷情况下，云南、广西、湖南均未能恢复正常满产，而情绪上的支撑也导致锌价偏强震荡。短期来看，第一轮抛储陆续到货，库存短期小幅累增，但基数偏低，依然对锌价有所支撑；第二轮抛储的货源将在8月下旬陆续到货，届时初级消费端或将走出淡季，库存的明显累增点或许延迟到来。但新一轮疫情爆发，警惕对下游开工产生影响

2021-08-03 16:56:18 天风期货锌周报锌价分析

2021年第30周天风期货锌周报：需求淡季渐近尾声

需求淡季渐近尾声观点小结上周第二批抛储尘埃落定，总量为5万吨，相较上一轮抛储，货源地点更为分散，在华中、华南以及华北地区均有投放。总体来看，北方地区投放量在3万吨以上，南方地区投放量在1万吨以上。上一轮抛储的货源受洪水影响仍未完全到货，本轮抛储将在7.29日公开竞价，预计将在8月中下旬到货。因此社会库存大幅增加的拐点或继续有所延迟。本周至下周预计供应端限电影响陆续结束，

2021-07-27 17:06:45 天风期货锌周报锌价分析

2021年第28周天风期货锌周报：内蒙古矿端扰动仍需关注

内蒙古矿端扰动仍需关注观点小结上海地区上周由贸易商贡献主要交投，长单需求支撑现货升水，进口锌流通充裕，而普通品牌流通偏紧；下半周市场到货增加，叠加抛储对于下游买货需求有所影响，贸易商下调升水积极出货；广东市场伴随到货量增加，现货升水稳步下行，锌价偏强震荡，下游企业买货意愿走低；天津市场现货升水偏弱震荡，普通品牌对八月合约维持在平水附近，国储抛售锌锭打压部分下游买货意愿；

2021-07-13 17:14:59 天风期货锌周报锌价分析

2021年天风期货锌半年报：一只悬停在空中的鸟（附平衡表）

矿山与冶炼厂之间的博弈可能不如市场预期顺利，国内矿山延迟复工导致我们下调了年初国内锌精矿的增量预测；海外矿山受制于疫情影响，去年部分新增产能未能释放，综合各方面因素今年海外矿给到30万吨增量。全球2021年矿依然是维持紧平衡状态。因此TC会随着矿端阶段性缓解而上涨，但上涨并不一定顺畅，且空间较为有限。初级消费端上半年订单表现并不亮眼，但原料价

2021-07-07 17:08:21 天风期货锌年报 2021年锌价预测

2021年第26周天风期货锌周报：库存的拐点何时到来

库存的拐点何时到来观点小结国储局抛储的量级暂定3万吨，将在7月进行竞价销售，预计将直接抛售至初级消费端企业，奠定了7月的精炼锌供应基数将达到年内高位。同时在云南地区限电影响消散的情况下，大部分云南地区冶炼厂在中旬恢复至满产，同时北方地区原料在逐步恢复，陕西地区冶炼厂原料库存回升，炼厂复产提产意愿增强。供应端来看，TC逐步恢复叠加副产品价格高企同时推升着冶炼厂的利润，供应

2021-06-29 17:19:51 天风期货锌周报锌价分析

2021年第25周天风期货锌周报：供应的故事讲完了吗

供应的故事讲完了吗观点小结上周云南地区除曲靖某厂仍在限产50%以外，其他冶炼厂都在6.10-6.15陆续恢复正常生产，由于限电带来的产量影响几乎消散，此外白鹤滩水电站开始投入使用，预计下半年南方电力紧张问题或不再是扰动供应的因素。国内矿山明显恢复，高利润刺激矿山开工，冶炼厂原料库存普遍较为充裕。在原料端短暂宽松的情况下，利润修复不断带动冶炼厂恢复，预计6月限电带来的减量

2021-06-22 16:48:12 天风期货锌周报锌价分析

2021年第24周天风期货锌周报：第三次「狼来了」

第三次「狼来了」观点小结上周关于国储局将要抛售锌锭的传闻甚嚣尘上，但与前期几次不同的是，本次市场传言细节清晰，按照市场传言假设每月月底抛储2万吨，自2021年6月底开始至2021年底结束。那么全年将增加14万吨锌锭供应。将抛储量分摊至各个季度，全年的供应增速将从2.5%增加至4.6%，社会库存累库拐点将从7月提前至6月，并且到年底库存将累增至34万吨附近。同时全年的锌过

2021-06-16 17:41:37 天风期货锌周报锌价分析

2021年第23周天风期货锌周报

观点小结上周锌价稳步抬升，后半周锌价大幅走弱，上海地区上半周成交情况较差，下游企业维持刚需采买，后半周锌价下跌下游采买意愿好转，周五下游积极买货，现货升水回暖。广东市

2021-06-08 17:26:00 锌周报锌价分析天风期货

2021年第21周天风期货锌周报：限电扰动时长有限锌价重新回归基本面

限电扰动时长有限锌价重新回归基本面观点小结上周锌价冲高回落，上海地区报价在对2106合约平水附近，下游企业接货意愿略有好转，但下跌行情中企业观望意愿仍然较重，导致接货情绪并未完全释放，但现货表现逐步回暖，贴水收窄逐步转向升水；广东地区对2107合约平水-升水220元/吨附近，粤沪价差扩大至200元/吨，上半周市场成交十分疲弱，下半周明显好转，持货商货源偏紧，上调升水出

2021-05-25 16:51:50 天风期货锌周报锌价分析

天风期货：供应再受限电扰动锌还能涨多久

供应再受限电扰动，锌还能涨多久近日，由于南方地区电力供应紧张，广东及云南地区部分城市开启错峰用电，本轮错峰用电对于部分工业企业有一定影响，其中部分有色金属冶炼企业已经收到限电通知，锌价再一次借势上涨。本文将基于云南及广东地区锌冶炼情况，就可能出现的冶炼减产进行多种情景推演，并对锌的供需平衡情况进行调整和比较。政策解读由于近期降水量有限，南方地区仍未迎来丰水期，在5月枯汛交

2021-05-18 17:17:40 天风期货锌日评锌价分析

2021年第19周天风期货锌周报：冶炼利润持续修复下游提前透支消费

冶炼利润持续修复下游提前透支消费观点小结上周上海地区对2106合约贴水60-70元/吨，现货成交情况多由贸易商交投贡献，下游实际采买意愿十分有限，一方面锌价回涨压制下游采购情绪，另一方面节前下游集中补货透支部分需求，下游仅维持刚需购买；广东市场对2106合约贴水5-20元/吨，货源流通偏紧，但下游谨慎观望，节前备货充裕，透支部分需求。宁波市场对2106合约升水20元/

2021-05-11 17:11:06 天风期货锌周报锌价分析

2021年第17周天风期货锌周报：五一备货带动去库 TC止跌释放信号

上海地区上周对05合约贴水10元/吨，现货市场成交环比转好，锌价高位下挫，下游买货意愿转好，虽仍以刚需为主，补货意愿受限，现货贴水不断收窄但仍未转向升水；广东市场对06合约贴水30-40元/吨，下游询价及采买意愿抬升，一方面在锌价下跌过程中下游不断补库，另一方面也是为了五一备货，市场成交情况转好；天津地区对05合约贴水10-3

2021-04-27 16:55:57 天风期货锌周报锌价分析

2021年第16周天风期货锌周报：海外交仓再起波澜下游企业利润转差

上海地区上周对05合约贴水20-30元/吨，现货市场成交逐步转淡，上半周锌价下跌，下游补货意愿尚好，但由于黑色价格高企，下游企业库存积压过多，接货意愿转差，后半周锌价回升，市场交投转淡；广东市场对05合约贴水20-升水20元/吨，上半周成交转好，现货对盘面转升水，但下半周锌价反弹，下游接货意愿转差；天津市场对05合约贴水40-1

2021-04-21 17:01:06 天风期货锌周报锌价分析

2021年第15周天风期货锌周报：北有能耗双控未平息南有环保限产今又起

观点小结上海地区对05合约贴水30元/吨，上周现货市场成交较为清淡，主因锌价冲高，下游观望意愿较强，多为消耗原料及成品库存为主，进口锌与国产锌价差收窄，市场交投多由贸易商贡献；广东市场对05合约贴水40元/吨至平水左右，上周较上海转为升水，由于广西及云南地区部分炼厂检修，预计短期内广东市场流通货源将减少，贸易商挺价出货，市场维持去库

2021-04-13 18:10:23 天风期货锌周报锌价分析下周锌价走势预测

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